20230426-浙商证券-羚锐制药-600285.SH-羚锐制药2022年报及2023年一季报点评_行稳致远_2022年ROE创新高_4页_1mb

羚锐制药公司点评总结

业绩表现稳健，2022年营业收入同比增长114.5%，归母净利润增长287.1%，扣非归母净利润增长152.8%；2023年一季度继续保持高速增长，营业收入同比增长156.2%，扣非归母净利润增速显著。

成长性分析显示，贴剂收入增长179%、口服品种增长315%、软膏剂增长236%，其中骨科贴膏增长稳健，口服剂型有望恢复性增长。

盈利能力同比下降，毛利率72.28%（下降2个百分点），但费用控制良好，销售费用率下降显著。

经营质量优异，存货周转天数减少123天，合同负债增长944%，经营性现金流强劲，财务健康。

战略布局明确，聚焦“1+N”品牌建设，骨科贴膏和口服品种增长推动，渠道管理提升ROE表现。

盈利预测：预计2023-2025年营业收入年均增长15%，归母净利润增速更高；估值PE从19倍降至11倍，维持增持评级，风险包括销售和渠道不确定性。