20240703-浙商证券-羚锐制药-600285.SH-羚锐制药更新报告_稳增长+高分红的橡胶膏龙头_3页_428kb

证券研究报告：羚锐制药公司更新分析

核心观点

1. 业绩稳健增长：依靠人口老龄化背景下骨科贴剂放量、“两只老虎”贴膏低价优势及产品结构优化，预计2024-2026年归母净利润将持续增长，年均增速约18-20%。
2. ROE与分红双驱动：加权ROE逐年提升至21.28%（2023年），表明盈利质量改善；公司近3年分红率维持70%以上，形成“稳增长+高分红”投资价值。
3. 抗集采能力强：核心产品以独家品类为主，占总营收90%以上，集采敏感度低，保障收入稳定性。
4. 营销改革增效：第二轮渠道调整降低销售费用率，2023年ROE持续提升印证该策略成效。
5. 评级与目标：维持“增持”评级，2024-2026年EPS分别为1.19元、1.43元、1.71元，对应PE逐步下探至1422倍，估值具备下降空间。

风险提示

• 政策变化（医保控费、集采范围扩展）、原材料价格波动、行业竞争加剧或存潜在下滑风险。

免责声明
本分析基于公司财报及第三方数据，仅供投资者参考，不构成任何投资建议。