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棉系周报总结：跌破震荡区间棉花近强远弱

核心内容

本报告分析了近期棉花市场的走势及影响因素，指出当前棉花市场呈现“近强远弱”的格局，并对1月合约的逼仓风险进行了评估。报告从奥密克戎疫情、美棉收获进度、签约情况、储备棉政策及国内供需等方面展开分析，为市场参与者提供策略建议。

主要观点

1. 奥密克戎疫情对市场的影响

• 短期利空：奥密克戎变异毒株的爆发引发了市场对消费端的担忧，尤其是中国市场的消费预期下降。
• 中长期影响：若奥密克戎病毒对人类健康影响有限，则对棉花需求的冲击较小，但若其影响较大，则可能对棉花价格产生显著利空。
• 纺织企业困境：国内纺织企业订单不足，纱布库存增加，企业亏损严重，进一步加剧市场对消费疲软的担忧。

2. 美棉收获与签约情况

• 收获进度加快：截至2021年11月28日，美国棉花收获进度达到85%，较前周增加10个百分点，表明市场供应端有所增加。
• 签约情况好转：2021/22年度美国陆地棉净签量为8.5万吨，其中中国签约2.8万吨，累计签约进度达64%，显示国际市场对美棉需求有所回升。
• 储备棉政策调整：自2021年12月1日起暂停第二批中央储备棉投放，以稳定市场供应，降低价格波动风险。

3. 1月合约逼仓风险下降

• 仓单生成加快：截至12月3日，郑棉1月合约的仓单和有效预报仓单合计7257张，折合29万吨棉花，较一周前增加。
• 持仓量下降：郑棉1月合约持仓量为27.1万手，较一周前减少15.1万手，逼仓风险显著下降。
• 保证金调整：交易所计划在12月8日和13日分别将棉花2201合约的保证金比例提高至15%和20%，进一步抑制投机行为。

关键信息

供需面分析

• 供应充足：国内商业库存量为283.64万吨，叠加进口棉和储备棉供应，市场整体供应偏多。
• 需求疲软：国内消费持续低迷，纺织企业订单不足，预计未来消费将进入淡季。
• 期现倒挂：棉花期现价格倒挂，反映轧花厂抗价心态较强，但奥密克戎疫情可能削弱这种抗价心理。

市场策略建议

• 单边策略：建议在奥密克戎疫情带来的利空释放后，逢高布局空单，中长期看空棉花走势。
• 套利策略：建议保持观望态度，市场尚未出现明确的套利机会。
• 期权策略：建议继续持有5月合约看跌期权多单，以对冲价格下跌风险。

数据追踪

价差走势

• 1月-5月价差：反映近月合约与远月合约之间的价差变化，近期价差走势表明市场对远月合约的看跌情绪增强。
• 5月-9月价差：显示远月合约价格相对稳定，市场对远期供应的担忧尚未完全体现。

开机率与库存数据

• 开机率：盛泽地区样本织造企业开机率下降，反映下游需求疲软。
• 纱线库存天数：库存天数增加，表明下游企业库存压力较大。
• 坯布库存天数：同样显示库存偏高，市场需求不足。

仓单与持仓数据

• 仓单变化：棉花仓单和有效预报仓单季节性变化表明市场供应充足。
• 持仓量变化：郑棉1月合约持仓量下降，显示市场投机情绪减弱。

结论

当前棉花市场在奥密克戎疫情、美棉供应增加及国内消费疲软的多重因素影响下，呈现震荡下行趋势。短期来看，1月合约逼仓风险下降，市场情绪趋于平稳；中长期来看，棉花供需结构偏弱，价格仍有下行空间。建议投资者在关注政策变化的同时，采取谨慎策略，逢高布局空单，控制风险。