20211205-中财期货-鸡蛋投资策略周报_近强远弱延续_7页_1mb

鸡蛋市场分析总结

核心内容

本报告分析了当前鸡蛋市场的供需格局及价格走势，指出蛋鸡存栏量持续走低，库存不高，叠加蔬菜及猪肉价格上涨，鸡蛋价格维持高位震荡。未来鸡蛋价格仍有回落空间，但因存栏偏低，现货跌幅有限，远月合约则因供需宽松而相对偏弱，形成“近强远弱”格局。

主要观点

• 蛋鸡存栏持续走低：11月全国在产蛋鸡存栏量为11.72亿只，环比增幅0.26%，同比跌幅6.06%，处于历史同期较低水平。
• 供应端支撑有限：2022年3月前存栏难以明显上涨，整体鸡蛋供应维持偏低水平。
• 需求端支撑增强：北方蔬菜产量下降导致价格上涨，拉动鸡蛋消费，成为支撑蛋价的重要因素。
• 成本支撑偏强：饲料成本（玉米、豆粕）维持高位，对蛋价形成底部支撑。
• 现货价格高位震荡：销区价格稳定，部分地区物流恢复，但终端采购积极性一般，压制价格。
• 期货走势偏弱：2201合约周K线收阴，技术面偏弱，但近月合约强于远月，阶段性呈现“近强远弱”特征。
• 后期价格展望：随着蔬菜上市，价格或回落，但下降幅度有限；元旦前可能因季节性需求和供给端利多表现较好。

关键信息

2.1 供应与需求分析

• 供应：蛋鸡存栏偏低，10月新开产蛋鸡数量减少，进一步加剧货源紧张。
• 需求：北方蔬菜价格上涨带动鸡蛋消费，猪肉价格小幅反弹但提振作用有限。
• 库存：库存环节未现大量增库，对蛋价形成支撑。

2.2 成本与利润分析

• 玉米价格：高位回调，周度均价2675元/吨，环比涨幅0.15%。
• 豆粕价格：受期货上涨带动明显。
• 蛋鸡养殖利润：11月26日为0.65元/羽，12月3日降至0.45元/羽，利润下滑。
• 淘汰鸡价格：12月3日达5.75元/斤，环比上涨。
• 配合料均价：12月3日为3.55元/公斤，环比上涨。

2.3 期货市场表现

• 2201合约：周K线收阴，收盘价4302点，周跌5.05%。
• 2112合约：收盘价4860点，周涨0.04%。
• 价差结构：12合约期货升水现货，基差走弱。
• 持仓变化：多空主动加仓，近月强于远月。

操作建议

• 策略：反弹做空01合约，利用近强远弱的价差结构进行操作。

风险提示

1. 替代品价格上涨：猪肉等替代品价格大幅上涨可能对鸡蛋需求形成压制。
2. 疫情变化：国内疫情出现变数可能进一步影响鸡蛋消费及市场情绪。

图表与数据参考

• 图3：淘汰鸡价格走势
• 图4：蛋鸡苗价格走势
• 图5：蛋鸡配合料均价走势
• 图6：养殖利润走势
• 图7：鸡蛋产地价格
• 图8：主力合约基差
• 图9：商品代鸡雏销量
• 图10：主力合约持仓变化
• 图11：蛋鸡存栏与鸡蛋价格比
• 图12：玉米小麦价格及价差

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