20211112-银河期货-棉系周报_上方压力下方支撑_棉花区间震荡_20页_2mb

报告摘要

本周棉系市场呈现区间震荡态势，主要受供需变化及政策影响。USDA上调全球棉花产量和消费，但库存消费比下降，显示市场供需偏紧。国内棉花市场在国储棉轮出、进口棉补充及新棉上市预期下，短期供应偏宽松，但消费端表现不一，出口订单面临回流压力，整体供需偏弱。

全球供需调整：2021/22年度全球棉花产量和消费量上调，其中产量增长主要来自巴西、澳大利亚、巴基斯坦和美国，消费增长则主要来自印度、孟加拉国和巴基斯坦。
库存变化：全球期末库存预计为1892.7万吨，环比减少4.4万吨，同比减少52.3万吨。美国期末库存增加至74万吨，库存消费比为19%，同比增加5.4万吨。
美棉收获进度加快：截至11月7日，美棉吐絮进度为98%，收获进度为55%，较去年同期有所下降，但较过去五年平均值略低。
国储棉轮出增加进口棉：中国第二批中央储备棉投放开始，总量为60万吨，旨在满足内地纺织企业对高等级棉的需求，显示出政府控制棉价的决心。
出口数据良好：10月纺织品服装出口额达289.37亿美元，同比增长16.47%，其中服装出口增长显著，但未来订单可能回流至东南亚。
期现关系与套保压力：当前郑棉价格低于现货成本，期货价格低引发期现反套情绪上升。1月合约在20500-21000附近有较强支撑，但上方23000附近存在套保压力。
价差与套利机会：1-5月价差处于历史高位，企业更倾向于将套保合约延长至1月，5月成本相对较高，1-5反套策略继续持有。
市场策略建议：短期内建议采取区间震荡思路，关注1月合约支撑位和23000的成本线，同时利用期权工具进行累沽策略。

国家	2021/22年度产量（万吨）	2021/22年度消费（万吨）	产量变化	消费变化
印度	609.6	555.2	0.0	6.5
中国	582.4	870.9	0.0	0.0
美国	392.0	69.7	4.2	4.3
巴西	272.2	69.7	15.2	0.0
巴基斯坦	141.5	243.9	4.4	4.3
澳大利亚	102.3	415.9	13.1	2.2
其他	440.4	311.3	-4.1	1.4
产量累计	2618.8	2686.8	32.9	15.2

全球期末库存：预计为1892.7万吨，环比减少4.4万吨，同比减少52.3万吨。
国内库存：
- 商业库存：9月底为165.93万吨，环比减少26.54万吨，同比减少43.37万吨。
- 工业库存：9月底为115.8万吨。
- 储备库存：2021年9月剩余量为99万吨，加上进口棉。

成本支撑：郑棉价格受成本支撑，上方压力来自1月合约套保成本线（约23000元/吨）。
反套支撑：期现反套情绪上升，支撑郑棉价格。
策略建议：
- 单边策略：短期内建议区间震荡思路，关注20500-21000支撑位及23000压力位。
- 套利策略：1-5月价差高位，建议继续持有1-5反套。
- 期权策略：区间震荡行情下，建议在区间上沿进行累沽操作。