20211210-银河期货-棉系周报_多空因素交织_棉花短期震荡_19页_2mb

报告摘要

棉系周报总结

核心内容

本报告分析了2021/22年度棉花市场情况，指出全球棉花库存下降、美棉签约情况好转、美国拟禁止进口中国涉疆产品以及11月纺织品服装出口数据向好等关键因素对棉花市场的影响。同时，报告也提到国内市场供需偏弱，棉花价格在短期面临震荡走势。

主要观点

全球棉花供需变化：
2021/22年度全球棉花产量减少4.9万吨至2646.8万吨，消费量略增3.7万吨至2705.7万吨，期末库存下降26.1万吨至1866.6万吨，整体供需偏紧。
- 印度：产量稳定，库存下降10.9万吨至236万吨。
- 巴基斯坦：产量下调21.8万吨至124.1万吨，消费下调6.5万吨至241.7万吨。
- 美国：产量略增1.9万吨至398.1万吨，库存稳定。
- 中国：产量下降至582.4万吨，库存下降5.4万吨至788.2万吨。
美棉签约情况：
2021年12月2日当周，美国陆地棉净签量为8.68万吨，其中中国签约3.35万吨，累计签约量达220.63万吨，签约进度为66%，略低于5年均值68%。
美国限制新疆产品进口：
美众议院通过“维吾尔强迫劳动预防法案”，禁止进口中国新疆地区产品，该政策对棉花消费端造成负面影响。中国商务部表示将采取必要措施维护合法权益，认为此举严重破坏国际经贸秩序和自由贸易规则。
11月纺织品服装出口数据：
1-11月纺织服装累计出口2852.87亿美元，同比增长7.7%，比2019年增长15.56%。11月出口额为286.59亿美元，同比增长16.55%，环比略有下降。
国内市场供需情况：
国内商业库存10月底为283.64万吨，环比增加117.71万吨，同比减少35.56万吨。供应端新棉上市，市场供应充足，但消费端疲软，服装零售数据不佳，纺织企业订单减少，纱布库存增加，企业亏损严重。
棉花价格走势：
棉花价格短期震荡，因美棉签约好转、全球库存下降及政策影响等多空因素交织。但国内需求疲软，期现倒挂，棉花高价主要因轧花厂成本高抗价，预计短期内盘面将维持小区间震荡。
策略建议：
- 单边策略：5月合约长期可考虑逢高布局空单，因供需长周期向下的趋势未改。
- 套利策略：暂观望。
- 期权策略：5月合约看跌期权多单继续持有。