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永新股份（002014）2022年业绩及投资分析总结

核心内容

永新股份在2022年实现了稳健增长，全年收入33.04亿元，同比增长9.3%，归母利润3.63亿元，同比增长14.85%。其中，第四季度收入和归母利润分别同比增长2.9%和10.37%。公司全年股权激励费用为0.13亿元，较2021年减少，剔除该费用影响后，预计全年利润仍增长6-7%。公司2022年在防疫环境下表现良好，且下半年利润率显著提升。

主要观点

• 彩印主业盈利能力增强：

  • 2022年彩印包装收入达25.53亿元，同比增长10.45%，毛利率23.68%，同比提升1.46个百分点。
  • 第四季度毛利率达到26.15%，同比提升2.84个百分点，主要得益于产品提价和原材料成本下降。

• 海外业务快速拓展：

  • 2022年国际业务收入同比增长21.6%，占总收入比例提升至10.7%。
  • 公司在2022年上半年通过跨国公司进入东南亚市场，业务开拓顺利，未来海外业务占比有望持续提升。

• 薄膜业务表现分化：

  • 2022年薄膜业务收入4.6亿元，同比增长13%，其中上半年同比增长40%，下半年略有下滑。
  • 毛利率为8%，其中上半年为14%，下半年为3%，主要受防疫优化后透气膜需求减少影响。

• 产能稳步扩张：

  • 年内4000吨彩印、8000吨多功能膜陆续投产，33000吨BOPE项目已初步使用，未来将对外出售形成收入。
  • BOPE膜可解决PE/PP混用带来的环保和回收问题，进一步提升主业盈利能力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年为33.04亿元，同比增长9.27%；2023-2025年预计分别为37.83亿元、43.14亿元、49.28亿元，年均增长约14.3%。
• 归母净利润：2022年为3.63亿元，同比增长14.85%；2023-2025年预计分别为4.19亿元、4.78亿元、5.60亿元，年均增长约14.8%。
• 每股收益：2022年为0.59元，2023-2025年预计分别为0.68元、0.78元、0.91元。
• P/E：2022年为15.24倍，2023-2025年预计分别为13.19倍、11.57倍、9.88倍。
• 经营现金流：2022年经营现金流净额为5.44亿元，同比增长83%。应收账款同比下降1%，销售回款状况良好。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：史凡可、马莉、傅嘉成
• 分析师执业证书号：S1230520080008、S1230520070002、S1230521090001

风险提示

• 下游市场复苏不及预期
• 行业竞争加剧
• 原油价格大幅波动

盈利预测与估值

财务比率

股票走势图

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财务摘要

财务附录

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）