20230824-浙商证券-永新股份-002014.SZ-永新股份点评报告_Q2利润率表现靓丽_份额持续抬升_5页_873kb

报告摘要

永新股份（002014）公司点评报告总结

核心业绩概述
- 2023年上半年：收入1605亿元，同比增长47.1%，归母净利润177亿元，同比增长20%；扣非归母净利润17亿元，同比增长235%。
- 单2023年二季度：收入82亿元，同比增长136%；归母净利润0.99亿元，同比增长20%；扣非归母净利润0.94亿元，同比增长22%。
- 利润率表现：原油价格下跌导致采购成本下降，推动毛利率显著提升；Q2毛利率同比增长约32.3个百分点。
盈利能力分析
- 成本因素：布伦特原油期货结算价同比下降24%，公司通过调价机制维护议价能力，销量仍强劲增长，显示议价和市场份额优势。
- 财务费用率上升：主要由利息和汇兑损失增加所致；Q2经营现金流净额略降，但供应链优化支持未来发展。
业务分拆表现
- 彩印主业：占总收入主要内容，同比增长48%，毛利率创新高达26.9%。
- 国际业务：增长203%，占比提升至12.9%，重点在东南亚市场拓展和跨国公司合作。
- 薄膜业务：受22年高基数影响，同比下降49.2%，毛利率下滑。
财务预测与估值
- 盈利预测：2023-2025年营收预计3635亿元、4136亿元、4713亿元；归母净利润43亿元、49亿元、56亿元。
- 当前估值：PE 117倍，维持“买入”评级，未来增速支持高股息和稳增长特性。
- 风险提示：下游需求不确定、行业竞争加剧、原油波动可能影响盈利能力。
关键发现
- 公司在成本控制和国际渠道上表现优异，产能扩张（如BOPE项目）提升可持续性，但需关注市场复苏风险。