核心内容
永新股份是一家专注于塑料软包装领域的公司，近年来在稳健经营的基础上，通过新增产能释放和新材料布局，展现出较强的盈利能力和增长潜力。公司被给予“买入”评级，其未来业绩增长和盈利空间受到市场广泛关注。
主要观点
- 原料价格波动影响有限：虽然原油价格上涨导致聚乙烯/聚丙烯价格上升，但公司通过与下游客户签订价格联动条款，能够将部分成本上涨传导至终端销售，从而减轻原料价格波动对公司利润的影响。
- 自建产线提升竞争力：公司自建BOPE与BOPP薄膜产线，采购成本更低，经营韧性更强，自给率在行业中处于领先地位。
- 盈利能力和行业地位稳固：公司2017-2024年年平均ROE为15.27%，远高于紫江企业（11.14%）和双星新材（4.19%），显示其盈利能力较强。同时，公司具备稳定的高分红率，平均股息率为5.2%，平均股利支付率为77.6%，体现了其稳定的红利属性。
- 新材料项目布局：公司正在推进多个新材料项目，包括年产2.2万吨新型功能膜材料扩建项目、年产3万吨双向拉伸多功能膜项目、宠物食品包装项目等，预计将在2025-2026年陆续投产，为公司带来新的业绩增长点。
- 海外市场拓展空间大：公司正稳步切入跨国客户的国际化供应链，海外市场毛利率较国内高3-5个百分点，未来海外营收占比的提升有望显著提高公司盈利水平。
- 盈利预测与估值：预计2025-2027年公司营业收入分别为37.84亿元、42.20亿元、46.61亿元，归母净利润分别为4.91亿元、5.60亿元、6.27亿元。公司EPS分别为0.80元、0.91元、1.02元，当前股价对应的PE分别为15倍、13倍、12倍，维持“买入”评级。
关键信息
营收与利润预测
| 年份 |
营收（亿元） |
营收增长率 |
归母净利润（亿元） |
归母净利润增长率 |
| 2025E |
37.84 |
+7.33% |
4.91 |
+4.94% |
| 2026E |
42.20 |
+11.54% |
5.60 |
+14.15% |
| 2027E |
46.61 |
+10.43% |
6.27 |
+11.84% |
每股指标预测
| 年份 |
EPS（元） |
每股净资产（元） |
每股经营现金净流（元） |
每股股利（元） |
| 2025E |
0.80 |
4.382 |
1.060 |
0.641 |
| 2026E |
0.91 |
4.611 |
1.274 |
0.686 |
| 2027E |
1.02 |
4.867 |
1.343 |
0.767 |
ROE与盈利指标
| 年份 |
ROE（摊薄） |
净利率 |
营业利润率 |
| 2025E |
18.29% |
13.3% |
15.0% |
| 2026E |
19.84% |
13.3% |
14.4% |
| 2027E |
21.02% |
13.4% |
14.7% |
资产负债与现金流
| 项目 |
2025E |
2026E |
2027E |
| 货币资金（亿元） |
0.941 |
1.041 |
1.145 |
| 流动资产（亿元） |
2.840 |
3.020 |
3.259 |
| 负债（亿元） |
1.675 |
1.767 |
1.875 |
| 股东权益（亿元） |
2.684 |
2.824 |
2.981 |
| 经营活动现金净流（亿元） |
0.649 |
0.780 |
0.823 |
风险提示
- 原材料价格波动
- 下游需求恢复不及预期
- 第二大股东奥瑞金质押比例较高
附录：三张报表预测摘要
损益表
| 项目 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025E |
2026E |
2027E |
| 毛利（亿元） |
0.734 |
0.833 |
0.838 |
0.908 |
1.029 |
1.136 |
| EBIT（亿元） |
0.387 |
0.472 |
0.487 |
0.537 |
0.616 |
0.689 |
| 净利润（亿元） |
0.369 |
0.414 |
0.471 |
0.491 |
0.560 |
0.627 |
现金流量表
| 项目 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025E |
2026E |
2027E |
| 经营活动现金净流（亿元） |
0.544 |
0.515 |
0.461 |
0.649 |
0.780 |
0.823 |
| 投资活动现金净流（亿元） |
-0.566 |
0.103 |
-0.453 |
-0.367 |
-0.239 |
-0.239 |
| 筹资活动现金净流（亿元） |
0.122 |
-0.075 |
-0.073 |
-0.454 |
-0.442 |
-0.479 |
资产负债表
| 项目 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025E |
2026E |
2027E |
| 货币资金（亿元） |
0.900 |
1.178 |
1.112 |
0.941 |
1.041 |
1.145 |
| 流动资产（亿元） |
2.233 |
2.508 |
2.934 |
2.840 |
3.020 |
3.259 |
| 流动负债（亿元） |
1.157 |
1.244 |
1.514 |
1.535 |
1.617 |
1.715 |
| 负债股东权益合计（亿元） |
3.573 |
3.903 |
4.314 |
4.406 |
4.638 |
4.903 |
比率分析
| 指标 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025E |
2026E |
2027E |
| ROE（摊薄） |
15.92% |
16.60% |
18.07% |
18.29% |
19.84% |
21.02% |
| 净资产收益率 |
15.92% |
16.60% |
18.07% |
18.29% |
19.84% |
21.02% |
| 总资产收益率 |
10.16% |
10.45% |
10.84% |
11.14% |
12.08% |
12.78% |
| 投入资本收益率 |
12.34% |
13.20% |
12.06% |
13.06% |
14.37% |
15.35% |
投资评级分析
| 投资建议 |
一周内 |
一月内 |
二月内 |
三月内 |
六月内 |
| 买入 |
0 |
1 |
1 |
1 |
6 |
| 增持 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 中性 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 减持 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 评分 |
0.00 |
1.00 |
1.00 |
1.00 |
1.00 |
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% -5%；
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
特别声明
本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能与市场实际情况不一致，使用时需谨慎。投资者应结合自身情况，独立判断。
