> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 永新股份 (002014.SZ) 总结 ## 核心内容 永新股份是一家专注于塑料软包装领域的公司，近年来在稳健经营的基础上，通过新增产能释放和新材料布局，展现出较强的盈利能力和增长潜力。公司被给予“买入”评级，其未来业绩增长和盈利空间受到市场广泛关注。 ## 主要观点 - **原料价格波动影响有限**：虽然原油价格上涨导致聚乙烯/聚丙烯价格上升，但公司通过与下游客户签订价格联动条款，能够将部分成本上涨传导至终端销售，从而减轻原料价格波动对公司利润的影响。 - **自建产线提升竞争力**：公司自建BOPE与BOPP薄膜产线，采购成本更低，经营韧性更强，自给率在行业中处于领先地位。 - **盈利能力和行业地位稳固**：公司2017-2024年年平均ROE为15.27%，远高于紫江企业（11.14%）和双星新材（4.19%），显示其盈利能力较强。同时，公司具备稳定的高分红率，平均股息率为5.2%，平均股利支付率为77.6%，体现了其稳定的红利属性。 - **新材料项目布局**：公司正在推进多个新材料项目，包括年产2.2万吨新型功能膜材料扩建项目、年产3万吨双向拉伸多功能膜项目、宠物食品包装项目等，预计将在2025-2026年陆续投产，为公司带来新的业绩增长点。 - **海外市场拓展空间大**：公司正稳步切入跨国客户的国际化供应链，海外市场毛利率较国内高3-5个百分点，未来海外营收占比的提升有望显著提高公司盈利水平。 - **盈利预测与估值**：预计2025-2027年公司营业收入分别为37.84亿元、42.20亿元、46.61亿元，归母净利润分别为4.91亿元、5.60亿元、6.27亿元。公司EPS分别为0.80元、0.91元、1.02元，当前股价对应的PE分别为15倍、13倍、12倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 营收与利润预测 | 年份 | 营收（亿元） | 营收增长率 | 归母净利润（亿元） | 归母净利润增长率 | |------|--------------|------------|---------------------|-------------------| | 2025E | 37.84 | +7.33% | 4.91 | +4.94% | | 2026E | 42.20 | +11.54% | 5.60 | +14.15% | | 2027E | 46.61 | +10.43% | 6.27 | +11.84% | ### 每股指标预测 | 年份 | EPS（元） | 每股净资产（元） | 每股经营现金净流（元） | 每股股利（元） | |------|-----------|------------------|------------------------|----------------| | 2025E | 0.80 | 4.382 | 1.060 | 0.641 | | 2026E | 0.91 | 4.611 | 1.274 | 0.686 | | 2027E | 1.02 | 4.867 | 1.343 | 0.767 | ### ROE与盈利指标 | 年份 | ROE（摊薄） | 净利率 | 营业利润率 | |------|-------------|--------|-------------| | 2025E | 18.29% | 13.3% | 15.0% | | 2026E | 19.84% | 13.3% | 14.4% | | 2027E | 21.02% | 13.4% | 14.7% | ### 资产负债与现金流 | 项目 | 2025E | 2026E | 2027E | |------|-------|-------|-------| | 货币资金（亿元） | 0.941 | 1.041 | 1.145 | | 流动资产（亿元） | 2.840 | 3.020 | 3.259 | | 负债（亿元） | 1.675 | 1.767 | 1.875 | | 股东权益（亿元） | 2.684 | 2.824 | 2.981 | | 经营活动现金净流（亿元） | 0.649 | 0.780 | 0.823 | ## 风险提示 - 原材料价格波动 - 下游需求恢复不及预期 - 第二大股东奥瑞金质押比例较高 ## 附录：三张报表预测摘要 ### 损益表 | 项目 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 毛利（亿元） | 0.734 | 0.833 | 0.838 | 0.908 | 1.029 | 1.136 | | EBIT（亿元） | 0.387 | 0.472 | 0.487 | 0.537 | 0.616 | 0.689 | | 净利润（亿元） | 0.369 | 0.414 | 0.471 | 0.491 | 0.560 | 0.627 | ### 现金流量表 | 项目 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流（亿元） | 0.544 | 0.515 | 0.461 | 0.649 | 0.780 | 0.823 | | 投资活动现金净流（亿元） | -0.566 | 0.103 | -0.453 | -0.367 | -0.239 | -0.239 | | 筹资活动现金净流（亿元） | 0.122 | -0.075 | -0.073 | -0.454 | -0.442 | -0.479 | ### 资产负债表 | 项目 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 货币资金（亿元） | 0.900 | 1.178 | 1.112 | 0.941 | 1.041 | 1.145 | | 流动资产（亿元） | 2.233 | 2.508 | 2.934 | 2.840 | 3.020 | 3.259 | | 流动负债（亿元） | 1.157 | 1.244 | 1.514 | 1.535 | 1.617 | 1.715 | | 负债股东权益合计（亿元） | 3.573 | 3.903 | 4.314 | 4.406 | 4.638 | 4.903 | ## 比率分析 | 指标 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | ROE（摊薄） | 15.92% | 16.60% | 18.07% | 18.29% | 19.84% | 21.02% | | 净资产收益率 | 15.92% | 16.60% | 18.07% | 18.29% | 19.84% | 21.02% | | 总资产收益率 | 10.16% | 10.45% | 10.84% | 11.14% | 12.08% | 12.78% | | 投入资本收益率 | 12.34% | 13.20% | 12.06% | 13.06% | 14.37% | 15.35% | ## 投资评级分析 | 投资建议 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |----------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 0 | 1 | 1 | 1 | 6 | | 增持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 0.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上； - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%； - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% -5%； - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能与市场实际情况不一致，使用时需谨慎。投资者应结合自身情况，独立判断。