> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 永新股份（002014）点评报告总结 ## 核心内容 本报告为2026年4月24日发布的永新股份（002014）投资点评报告，主要分析了公司2025年的财务表现、业务增长情况、盈利预测及估值分析，并给出了“买入”投资评级。 ## 业绩一览 - **2025年全年**： - 收入37.23亿元，同比增长5.61% - 归母净利润4.38亿元，同比下降6.33% - 扣非净利4.09亿元，同比下降7.17% - **2025年第四季度**： - 收入10.17亿元，同比增长3% - 归母净利润1.29亿元，同比下降21% - 扣非净利1.18亿元，同比下降23% - 主要原因：汇兑损失增加 - **2026年第一季度**： - 收入9.40亿元，同比增长11% - 归母净利润0.91亿元，同比增长2% - 扣非净利0.84亿元，同比增长1% ## 主要观点 ### 1. 薄膜与海外业务高增 - **彩印主业**： - 2025年收入25.50亿元，同比增长2.95% - 销量同比增长8.63%，增长稳健 - **薄膜业务**： - 2025年收入8.31亿元，同比增长14.7% - 销量同比增长21.05%，成为公司重要增长引擎 - **海外业务**： - 2025年收入5.6亿元，同比增长24.04% - 海外毛利率23.62%，高于国内市场22.24%，盈利能力提升 - 海外业务占比提升，有助于优化公司整体盈利结构 ### 2. 汇兑损失影响盈利表现 - **2025年全年**： - 汇兑损失达5000万元，远高于2024年的382万元 - 毛利率同比下降0.78个百分点至23% - 薄膜业务毛利率同比提升4.56个百分点 - **分季度来看**： - 2025Q4毛利率同比下降1.1个百分点 - 2026Q1毛利率同比下降0.44个百分点 - 财务费用率分别同比提高2.95个百分点和0.51个百分点 - **未来展望**： - 公司已公告2026年开展套期保值业务，预计汇率波动影响将减弱 ## 盈利预测与估值 | 年份 | 营业收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | P/E（倍） | |------|------------------|------------|--------------------|------------|-----------| | 2026E| 41.02 | +10.16% | 4.76 | +8.73% | 14.94 | | 2027E| 45.02 | +9.76% | 5.18 | +8.81% | 13.73 | | 2028E| 49.56 | +10.09% | 5.70 | +9.92% | 12.49 | - **盈利预测**：公司预计2026-2028年收入持续增长，归母净利润稳步提升 - **估值分析**：PE逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心增强 - **投资评级**：维持“买入”评级，认为公司具备优质高股息属性 ## 风险提示 - 房地产市场复苏不及预期 - 行业竞争加剧 - 渠道建设不达预期 ## 财务摘要 - **2025年收入**：37.23亿元 - **2026年预计收入**：41.02亿元 - **2025年归母净利润**：4.38亿元 - **2026年预计归母净利润**：4.76亿元 - **每股收益（EPS）**：2025年为0.72元，2026年预计为0.78元 - **股息率**：2025年为4.6% - **总市值**：71.17亿元 - **总股本**：612.49百万股 ## 财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入增长率 | 5.61% | 10.16% | 9.76% | 10.09% | | 归母净利润增长率 | -6.33% | 8.73% | 8.81% | 9.92% | | 毛利率 | 23.00% | 22.90% | 22.51% | 22.62% | | 净利率 | 11.77% | 11.61% | 11.51% | 11.49% | | ROE | 17.69% | 17.96% | 18.37% | 19.05% | | ROIC | 12.36% | 13.34% | 13.62% | 14.26% | | 资产负债率 | 41.68% | 42.12% | 41.74% | 41.44% | | P/E | 16.24 | 14.94 | 13.73 | 12.49 | | P/B | 2.87 | 2.68 | 2.52 | 2.38 | | EV/EBITDA | 11.64 | 10.36 | 10.20 | 9.48 | ## 投资建议 - 公司持续高分红，2025年现金分红比例达77%，股息率4.6% - 主营业务稳健，薄膜与海外业务快速放量，成为增长新引擎 - 未来三年收入与利润预计持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显 - 建议投资者关注公司业务结构优化及汇率波动影响减弱后的盈利改善 ## 股票投资评级说明 - **买入**：证券相对于沪深300指数涨幅超过20% - **增持**：证券相对于沪深300指数涨幅在10%~20%之间 - **中性**：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间 - **减持**：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10% ## 行业投资评级说明 - **看好**：行业指数涨幅超过10% - **中性**：行业指数涨幅在-10%~10%之间 - **看淡**：行业指数涨幅低于-10% ## 法律声明及风险提示 - 本报告由浙商证券研究所发布，信息来源于公开资料，不构成投资建议 - 投资者应独立评估信息，并结合自身情况做出决策 - 报告内容受法律保护，未经授权不得复制、发布或传播 ## 联系信息 - **浙商证券研究所** - 上海总部：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层 - 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 - 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 - 邮政编码：200127 - 电话：(8621)80108518 - 传真：(8621)80106010 - 网站：https://www.stocke.com.cn