20240307-国投证券-永新股份-002014.SZ-23年业绩表现稳健_高分红持续回馈股东_5页_794kb

永新股份（002014.SZ）研究报告摘要

业绩概要：

• 2023年业绩大幅增长，营业收入3378亿元(+226%)，归母净利润408亿元(+1246%)，扣非后归母净利润385亿元(+1968%)。2023年毛利率达24.7%，同比增长24.6pct。
• 2023Q4业绩承压，营收同比下滑16.7%，但净利同比增长196%，延续较强盈利能力。

经营分析：

• 加强产业链配套、研发投入和自动化，推进BOPE薄膜等新型材料产能释放，显著提升自供率。
• 彩印包装、塑料软包薄膜等业务驱动增长，国内市场稳健扩展。

财务与分红：

• 净利率12.1%(+11pct)，经营性现金流515亿元(下滑51.9%)，10股派5.5元，股息率达58.1%。
• 财务费用率提升主要因人民币不利变动。

投资建议与评级：

• 维持“买入-A”评级，目标价1185元，对应24年15.2倍PE。
• 预计2024–2026年营收CAGR 132%(3720/4072/4552亿元)，净利润164%/141%/131%，估值支撑强劲。

风险提示：

• 原油价格波动、产能扩张不及预期、行业竞争加剧风险。

ROE与估值：

• 2023年ROE达166%，分红比例82.6%，股息率5.8%。