20250904-浙商证券-永新股份-002014.SZ-永新股份点评报告_Q2收入增长提速_出海节奏加快_4页_980kb

📊 永新股份（002014）公司点评总结

📈 业绩表现 📈

• 2025H1：营收17.46亿元（同比+5.78%），归母净利润1.83亿元（+1.72%），扣非净利1.73亿元（+1.93%）。
• 2025Q2：收入增速加快至10.07%，归母净利润同比增长0.65%，扣非净利增速回升至0.89%。

🚀 核心增长点分析

• 彩印主业（基本盘）：收入保持平稳增长，主要受大客户需求支撑，25H1收入达12.19亿元（+2.64%）。
• 薄膜新材料业务（增长引擎）：25H1收入3.69亿元（+20.34%），收入占比持续提升。新项目产能逐步释放后，将成为核心增长动力。
• 海外业务（弹性来源）：25H1收入3.03亿元（同比+39.67%），毛利率高达24.24%，海外扩张贡献显著。

💡 重点分析与展望

• 毛利率波动：25H1整体毛利率为21.18%，较上年同期下降1.20pct，主要受行业竞争加剧及低毛利产品占比上升影响。
• 费用率变化：Q2期间费用率同比下降0.94pct，销售、管理及研发费用率均有改善，财务费用率小幅上升。
• 下半年预期：行业竞争格局趋于稳定后，叠加公司产品结构优化及海外高毛利业务占比提升，盈利能力有望改善。
• 利润分配：拟派息1.71亿元，分红比例高达93.6%，延续高分红策略。

📈 盈利预测及估值

• 收入预测（2025-2027年）：38.18亿/41.99亿/46.46亿元，年均复合增长率10%。
• 归母净利润：4.87亿/5.39亿/6.06亿元，年均复合增长12.41%。
• 估值：当前PE为14.37X，2025E为12.97X，2027E为11.54X，维持**“买入”**评级。

⚠️ 风险提示

• 原油价格大幅上涨可能导致成本上升。
• 行业价格竞争加剧可能影响盈利能力。

结论
永新股份在彩印主业稳定增长和薄膜新材料加速发展的双重驱动下，海外扩张成为弹性来源。尽管短期毛利率承压，但下半年盈利修复预期明确，推荐**“买入”**。