20140113-第一上海证券-新力量_11页_1mb

文档总结

核心内容

该文档为2014年1月13日的第一上海研究报告，内容涵盖港股大市分析、公司研究、环球市场概况以及商品及外汇期货表现。报告主要分析了内房股的强势表现、六福珠宝的评级下调及盈利预测下调，并讨论了美国及全球的经济数据对市场的影响。

大市分析

• 港股表现：恒指在1月10日处于盘整状态，维持在22500至22700的重要支持区上方，市场继续进行“炒股不炒市”的操作。
• 内房股表现：内房股持续走强，出现三连涨走势，带动资金抄底。估值偏低及资产净值拆让大是利好因素，若房调政策忧虑缓解，将有助股价回升。
• 权重股走势：澳门博彩股出现高位回吐，而内房股则表现强劲，其中中国海外（0688）和华润置地（1109）是主要带动者。
• 技术面：恒指若能回升至23000关口以上，将发出首个回稳信号。

公司研究

六福集团（590）

• 评级变化：调降评级至“卖出”，目标价从30.05港元降至25.0港元，下降空间为16.8%。
• 业绩表现：
  • 2013年三季度同店增速为9.3%，低于预期的“低双位数”。
  • 港澳及内地同店增速分别为6.3%和35.6%。
• 产品表现：
  • 黄金同店增速为18.9%，港澳及内地分别为15.4%和40.0%。
  • 珠宝同店增速为-4.3%，港澳及内地分别为-5.8%和27.6%。
• 盈利预测：略微调降2014-2016年盈利预测，分别为4.1%、8.0%及5.7%。
• 毛利率：预计下半年毛利率略低于上半年，黄金毛利率略低于去年同期，珠宝毛利率则高于同期。
• 成本压力：由于零售收入主要来自香港，租金及人工成本占比高，预计下半年成本将有1个百分点以上的提升。
• 未来展望：预计下半年同店增速将为单位数，难以弥补产品价格下跌带来的负面影响。

环球市场概况

美国就业数据

• 非农就业人数：12月非农就业人数按月增加8.7万份，远低于预期的20万份。
• 失业率：由7%回落至6.7%，为2008年10月以来的低位。
• 市场反应：美国退市预期降温，美元指数下跌，商品价格表现较好，如期油、期金等。

其他重要经济数据

• 零售销售：预计1月14日公布，预测值为0.10%，前值为0.70%。
• 进口价格指数：预计1月14日公布，预测值为0.30%，前值为-0.60%。
• PPI同比：预计1月15日公布，预测值为1.20%，前值为0.70%。
• CPI月环比：预计1月16日公布，预测值为0.30%，前值为0.00%。
• CPI同比：预计1月16日公布，预测值为1.50%，前值为1.20%。

商品及外汇期货表现

• 道琼斯指数：收报16,437点，下跌0.05%。
• 美元指数：收报80.658，下跌0.36%。
• 期油：收报92.72美元，升1.16%。
• 期金：收报1,246.9美元，升1.42%。
• 期铜：收报7,302.50美元，升1.24%。
• VIX恐慌指数：收报12.14，下跌5.82%。

关键信息汇总

内房股

• 利好因素：估值低、资产净值拆让大。
• 市场表现：持续走强，有扩散迹象。
• 龙头股：中国海外、华润置地表现强劲，带动其他内房股。
• 风险因素：黄金潮退却导致同店增速放缓，负面经济杠杆效应明显。

六福珠宝

• 评级变化：从“持有”调降至“卖出”。
• 目标价：从30.05港元降至25.0港元。
• 盈利预测：14-16年盈利预测分别下调4.1%、8.0%及5.7%。
• 毛利率：预计下半年毛利率略低于上半年，黄金毛利率下滑，珠宝毛利率略升。
• 成本压力：租金及人工成本上升，预计下半年盈利将出现单位数倒退。

美国市场

• 非农就业数据：低于预期，影响美联储退市进程。
• 美元走势：美元指数下跌，商品货币表现突出。
• 商品价格：期油、期金、期铜等上涨，反映市场对美国经济的乐观情绪。

评级与目标价汇总

结论

• 内房股因估值低和资产净值拆让大而受到资金青睐，但黄金潮退却对业绩产生负面影响。
• 六福珠宝因同店增速低于预期及黄金销售占比高，被调降至“卖出”评级，目标价下调。
• 美国就业数据不及预期，影响市场情绪及美元走势，商品价格表现较好。
• 技术面显示恒指仍需测试23000关口以确认回稳信号。