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港股及宏观经济分析总结（2013年7月8日）

核心内容

本报告分析了2013年下半年港股及宏观经济形势，认为港股短期内可能面临较大波动，但长期来看，受益于中国经济转型和产业升级的优质公司仍具投资价值。同时，美国经济复苏和美联储政策调整对全球市场产生深远影响，尤其是对新兴市场造成压力。

主要观点

港股市场分析

• 港股恢复稳定性：港股在7月5日连续第二个交易日上涨，显示出市场恢复稳定，空头出现退场迹象，沽空金额显著下降，空头比例跌至10%以下。
• 恒指表现：恒指在7月5日收盘报20855点，上升386点，技术支撑点已建立在20600点，有望挑战21200至21500区域。
• 权重股表现：汇控（0005）股价上涨2.71%，是市场中表现突出的股票之一，若能站稳84元关口，将有助于带动大盘。
• 港股前景：港股估值处于历史较低水平，因此下跌空间有限，结构性行情可能出现。

宏观经济评论

• 美国经济复苏：美国经济持续复苏，美联储开始释放收紧信号，预计QE将在明年年中结束，失业率降至7%左右。
• 流动性收缩影响：美联储的紧缩政策将导致热钱流回美国，对新兴市场造成冲击，尤其是出口依赖型国家。
• 中国经济去杠杆：中国经济基本面复苏动能弱化，流动性紧张问题超出市场预期，政策上更强调“用好增量，盘活存量”。
• 改革预期：新一届政府可能采取“去杠杆、无刺激、调结构”的政策，改革红利可期，预计三中全会将带来实质性改革措施。

关键信息

下半年港股压力因素

1. 美元流动性收缩：随着美国经济复苏路径明确，美联储紧缩政策预期增强，对港股形成压力。
2. 政策不明朗：三中全会前政策真空期，市场只能依赖经济表现，缺乏明确指引。
3. 经济基本面疲软：经济增速下行，地方债务和企业债务堆积，投资意愿下降。

投资策略

• 谨慎乐观：港股短期内可能大幅震荡，但优质行业具备长期投资价值。
• 看好的行业：医药、环保与新能源、TMT行业。
• 首选公司：
  • 2013年首选公司：比亚迪电子（285）、中石化冠德（934）、同仁堂科技（1666）、花样年（1777）、宝信汽车（1293）。
  • 2013年2季度首选公司：网龙（777）、盈天医药（570）、京能清洁能源（579）、华能新能源（958）、蒙牛（2319）。
  • 2013年1季度首选公司：金山软件（3888）、广州药业（874）、舜宇光学（2382）、瑞声科技（2018）、光大国际（257）。

美国经济数据与市场反应

• 非农就业数据：6月份非农就业人数增加19.5万，高于预期，失业率维持在7.6%。
• 美联储动向：预计最快在9月减少买债，10年期美债收益率上升，美元指数升至三年高位。
• 欧英央行动向：欧元和英镑面临压力，欧元期货跌至1.2833点，英镑期货大跌2.44%。
• 商品市场：期金下跌3.13%，期油上涨1.96%。

重要经济数据展望

• 美国：
  • 7月9日：消费者信用、NFIB中小企业乐观程度指数。
  • 7月10日：MBA抵押贷款申请指数、批发库存。
  • 7月11日：进口价格指数、生产物价指数。
  • 7月12日：工业生产者出厂价格指数、密歇根大学消费者信心指数初值。

市场展望

• 港股波动区间：预计下半年恒生指数波动区间在18900点至23100点，对应市盈率9倍至11倍。
• 国企指数波动区间：预计波动区间在8100点至12200点，对应市盈率6倍至9倍。
• 经济复苏预期：随着政策走向确定和改革措施出台，市场悲观情绪有望见底。

总结

港股在短期内可能面临较大波动，但随着政策明确和改革推进，长期前景可期。投资者应关注受益于中国经济转型和产业升级的优质行业及个股，如医药、环保与新能源、TMT等。同时，美联储的紧缩政策对全球市场产生影响，特别是对新兴市场，需警惕流动性收缩带来的冲击。整体来看，市场仍存在结构性机会，但需谨慎操作，关注经济数据反馈和政策动向。