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总第1928期总结

核心内容概览

本报告聚焦于2013年8月21日港股市场走势及多家上市公司的研究分析，同时提供环球市场概况与关键数据。

大市分析

概述

• 港股补跌：在新兴市场股汇急挫的影响下，港股出现下跌，恒指下跌493点，回试22000整数关。
• 美联储会议纪录：本周是关键时间窗口，美联储7月30-31日会议纪录的发布将对市场情绪产生影响。
• 市场表现：恒指收盘报21970点，主板成交量增加至636亿多元，沽空金额提升至73.3亿元。
• 技术分析：恒指在21571点（本月7日盘中低点）是重要支撑位，中期趋势为反复上推。

市场展望

• 对港股后市总体看法维持正面，但需保持警觉。
• 航运板块值得关注，因全球经济复苏预期增强，航运费上涨趋势明显。
• 美国经济复苏势头明确，欧元区第二季GDP增长0.3%，内地7月进出口数据表现良好。

公司研究

龙湖地产（960, 买入）

• 财务表现：中期营业额同比增长4.7%至152.3亿元，核心纯利为27.4亿元，核心净利润率为17.9%。
• 战略布局：坚定在一、二线城市寻找收购机会，增加商业地产布局。
• 土地储备：上半年新增10幅地块，土地储备达4144万平方米。
• 财务状况：净负债比率64.1%，财务水平良好。
• 目标价与评级：目标价为17.89港元，相当于13年11倍市盈率，维持买入评级。

花样年（1777, 买入）

• 业绩表现：核心盈利同比增长1000%至2亿元，好于市场预期。
• 销售策略：合同销售金额达37亿元，完成全年目标的37%，聚焦刚需产品。
• 土地储备：土地储备约为870万平方米，每平米成本约924元。
• 布局调整：逐步进入一线城市及核心二线城市，提升土地储备。
• 目标价与评级：目标价为2.01港元，相当于13年7倍市盈率，维持买入评级。

联想集团（992, 买入）

• 一季度业绩：收入同比增长9.7%，毛利率提升至13.6%，纯利同比增长20.8%。
• 结构性调整：调整仍在进行中，PC业务仍是核心，但移动设备增长动力有限。
• 目标价与评级：目标价维持8.6港元不变，相当于13年15倍市盈率，维持买入评级。

瑞声科技（2018，买入）

• 二季度业绩：收入与净利环比上升1%，但低于市场预期。
• 市场挑战：高端智能机市场增速放缓，带来短期挑战。
• 增长动力：中低端市场及中国客户占比提升，声学自动化建设带来成本优势。
• 长期竞争力：在智能手机行业具备竞争优势，目标价下调至40.35港元，维持买入评级。

环球市场概况

资料简评

• 美股表现：道指连跌第五日，标普500指数微升，纳指微升。
• 汇率变动：欧元期货向上突破1.34双顶阻力，纽元期货下跌近1%。
• 大宗商品：油价下跌，金价小幅上涨，LME基本金属个别发展，期铜上涨。
• 市场情绪：VIX恐慌指数小幅下跌，反映市场情绪略有缓解。

重要经济数据

• 日本：所有产业活动指数月环比下降0.6%。
• 德国：生产者价格指数月环比下降0.1%，PPI同比0.5%。
• 美国：批发贸易销售月环比下降2.8%，芝加哥联储全美活动指数下降0.15。
• 后续数据：美联储会议纪录将在8月22日公布，影响市场情绪。

公司估值与评级表

总结

• 港股走势：受新兴市场股汇急跌影响，港股出现补跌，但内地经济逐步回稳，市场对政策面信心增强。
• 公司表现：龙湖地产、花样年、联想集团和瑞声科技均被给予买入评级，其中龙湖和花样年表现出色，业绩增长显著。
• 环球市场：美股及美债成为资金避风港，新兴市场货币危机影响汇率，大宗商品市场波动。
• 市场关注点：美联储会议纪录发布、航运板块机会、全球经济复苏前景。