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文档内容总结

核心内容概述

本报告为2013年8月9日的港股市场分析与公司研究，涵盖市场整体表现、主要公司业绩及投资建议、环球市场动态等。市场整体出现缩量反弹，港股进入整固阶段。部分公司如百富环球和百丽国际的业绩表现及未来展望被详细分析，同时对金界控股的上半年业绩进行了点评。此外，报告还提供了环球市场的重要经济数据和商品期货表现。

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大市分析

市场表现

• 港股：在连跌两日后出现缩量反弹，恒指收盘报21656点，上升67点，主板成交量回降至427亿港元，市场观望气氛较浓。
• 市场趋势：恒指技术上确认进入回整阶段，但中期向好未受致命打击，关键支持位在21200至21500区间。
• 催化剂：本地权重指数股的中报已结束，市场关注重点转向中资股，如腾讯、中移动及招行的中报。

经济数据

• 内地经济：7月份制造业PMI指数为50.3，高于预期的49.8，且进出口数据同比增长分别为10.9%和5.1%，表现超预期。
• 市场信心：人民币汇率创汇改新高，市场信心恢复，内地经济复苏迹象明显。

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公司研究

百富环球（327，买入）

• 业绩表现：2013年上半年营业额6.31亿港元，同比增长19%；毛利率35.5%，环比上升2.9%；净利润9080万港元，同比增长9%。
• 增长驱动：
  • 第三方支付客户贡献收入2.45亿港元，同比增长88%。
  • POS销售量达31万台，增长超100%。
  • 海外市场增长预期达30%，毛利率普遍偏高，预计达50%以上。
• 估值：上调目标价至3.18港元，使用DCF估值法（WACC=12%，g=1%），对应14年11.9倍市盈率，维持买入评级。

百丽国际（1880，持有）

• 业绩展望：预计上半年盈利有单位数倒退，下调目标价至11.0港元，对应13年17倍市盈率及14年15倍市盈率。
• 经营情况：
  • 女鞋类同店增速2.5%，运动类同店增速6.7%。
  • 折扣战导致毛利率受压，费用占比上升。
• 战略调整：
  • 收购巴洛克日本公司31.96%的股份，拓展服饰领域。
  • 13-15年净利润分别下调9.4%、10%及8.5%。
• 投资建议：下调评级至持有，认为公司成长驱动力受阻，估值需与行业平均靠拢。

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公司评论

金界控股（3918，未评级）

• 业绩表现：2013年上半年收入1.5亿美元，同比增长15%；纯利增加20%至0.62亿美元。
• 业务增长：
  • 博彩业务：收入增长14.3%，占总收入93%；中场博彩投注额增长20.2%，电子博彩机投注额增长19.9%。
  • 非博彩业务：增长19.6%，其中酒店业务增长44.9%。
• 未来展望：
  • Naga2项目正在建设中，预计2015年底或2016年初完成。
  • 投资亮点包括双位数增长、高毛利率（73%）、高派息率（70%）及稳健财务状况。
• 风险提示：政局风险、周边赌场竞争及东南亚市场风险。

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环球市场概况

经济数据

• 美国：
  • 新申领失业救济金人数33.3万人，低于预期。
  • 持续申领人数上升至301.8万人，高于预期。
• 中国：
  • 7月份进出口数据增长强劲，出口增长5.1%，进口增长10.9%。
  • CPI同比2.8%，PPI同比-2.1%。
• 澳大利亚：
  • 就业数据欠佳，失业率5.7%。
  • 中国贸易数据带动澳元回升，9月澳元期货升1.5%。
• 日本：
  • 日央行维持货币政策不变，市场等待安倍方案。
  • 7月份贸易余额为-139.2亿日元，低于预期。

商品价格

• 黄金：12月期金收报1309.9美元，升24.6美元。
• 原油：NYMEX 9月期油收报103.40美元，跌0.97美元。
• 铜：LME 3个月期铜升179美元，收报7185美元。
• 美元指数：下跌0.38%，失守250天均线。

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其他公司估值与评级

公司	代码	现价(港元)	评级	13年PE	14年PE	15年PE	13年EPS变动	14年EPS变动	15年EPS变动
百丽国际	1880	11.34	持有	18.2	18.2	18.2	-9%	-9%	-9%
百富环球	327	2.75	买入	12.8	10.3	8.2	-4%	-2%	-2%
金界控股	3918	6.53	未评级	13.0	12.0	10.0	-	-	-
其他公司（部分）	-	-	-	-	-	-	-	-	-

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总结

• 港股市场：进入整固阶段，市场缺乏催化剂，关注中资股业绩。
• 百富环球：业绩符合预期，第三方支付及海外市场增长显著，上调目标价至3.18港元，维持买入评级。
• 百丽国际：预计上半年盈利倒退，下调目标价及评级至持有。
• 金界控股：上半年业绩增长，投资亮点明显，但需关注市场风险。
• 环球市场：经济数据表现不一，商品价格波动，美元指数下跌，黄金价格上涨。

整体来看，港股市场在经历短期回调后，进入调整阶段，投资者应关注中资股的中报表现及行业趋势。