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报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告涵盖了港股市场分析、公司研究、医药行业回顾与展望以及环球市场概况。主要分析了2015年1月港股市场走势、中资金融股和内房股的表现、中石化冠德的收购及盈利预测、医药行业的增长情况及政策影响，以及全球主要市场和商品的动态。

大市分析

港股表现：2015年首个交易日，港股强势，国指创22个月新高，恒指同步上涨。市场对政策放松的预期增强，推动中资金融股和内房股上涨。
主要板块表现：内险股和内银股持续上涨，中资券商股有向上突破的迹象。内房股如中国海外、华润置地和万科企业率先突破，预计对中小型内房股有拉动作用。
市场趋势：A股仍处于震动上行趋势，但深综指和创业板指数是否恢复稳定性仍是关键。港股成交量和沽空比例显示市场活跃度。
操作建议：建议投资者以「抓大放小」为主策略，关注中资金融股及内房股。

公司研究

中石化冠德（934）：
- 收购情况：2014年12月30日宣布收购榆济天然气管线，总代价25.77亿元，对应2014年预测9.5倍PE及1.67倍PB。
- 盈利影响：注入资产预计增厚2015年净利润 $8.1% -21.2%$，EPS增厚 $8.1% -21.2%$。
- 未来增长：榆济线增压后输气能力增长67%，利润率有望提升。
- 目标价调整：根据不同融资方案，下调目标价至7.84港元，维持买入评级。

行业评论 - 医药行业

2014年回顾

行业整体表现：医药制造业收入和利润增长放缓，主要受医保控费、反腐及新版GMP影响。
子行业表现：
- 化学制剂：收入增长 $10.9%$，利润增长 $15.5%$。
- 生物制品：收入和利润均增长 $14.2%$。
- 中成药：收入增长 $14.3%$，利润增长 $11.8%$。
- 中药饮片：收入增长 $19.1%$，利润增长 $14.2%$。
- 医疗器械：收入增长 $14.1%$，利润增长 $1.4%$，增长乏力。
- 医疗服务：整体增长低于行业平均，但分析师预测收入和利润增长较高。
- 医疗商业：受政策影响较大，预计互联网对线下药店冲击较大。

2015年展望

全球市场：预计中国将保持 $10 - 15%$ 的增长，受益于老龄化及慢性病。
政策趋势：医改持续深化，推动社会资本参与公立医院改革，促进行业整合。
重点公司：看好石药集团、四环医药、中国生物制药、利君国际、华翰生物科技、亿胜生物科技、泰邦生物、同仁堂科技、同仁堂国药、中国中药、白云山、普华和顺等。

环球市场概况

美股表现

美国制造业PMI：12月制造业PMI下跌至55.5，反映扩张放缓。
股市表现：道指、标普500及纳指均出现不同程度下跌，但中概股普遍上涨。
关键数据：ISM制造业指数、Markit服务业PMI、ADP就业变动、非农数据等将影响市场走势。

欧洲市场

欧元区表现：欧元区制造业PMI下降，欧洲股市多数下跌。
欧元汇率：3月欧元期货下跌至1.2013，创四年半低位。
美元表现：美元指数上涨至91.08，创十年高位。
其他货币：英镑、日圆、澳元等均出现不同程度下跌。

商品及外汇市场

黄金：2月期金收于1186.2美元，微涨。
原油：2月期油收于52.69美元，下跌1%。
铜：3月期铜下跌45美元，收于6255美元，创五年低位。
VIX恐慌指数：下跌7.34%，反映市场波动率下降。

关键信息汇总

港股市场

国指创22个月新高，中资金融股和内房股表现强势。
恒指走势相对落后，重要阻力区在24000-24300。
内房股全面突破，建议关注跟进。
沽空比例为8.72%，市场情绪积极。

中石化冠德

收购榆济管线，预计增厚2015年净利润 $8.1% -21.2%$。
目标价下调至7.84港元，维持买入评级。
未来输气能力增长空间大，利润率有望提升。

医药行业

政策推动行业改革，医保控费和招标政策影响显著。
医药分离趋势明确，互联网冲击自费药品及慢性病用药。
重点看好化学制剂、生物制品、中成药、中药饮片及医疗服务板块。

环球市场

美股受制造业数据拖累，但中概股表现强劲。
欧洲市场受经济疲软影响，股市普遍下跌。
美元走强，黄金、原油及铜价承压。
重要经济数据及美联储会议将影响市场走势。

总结

本报告指出，2015年初港股市场因政策预期和行业表现而上涨，中资金融股和内房股表现突出。中石化冠德因收购榆济管线，盈利预期有所提升，但目标价下调。医药行业在政策影响下整体增长放缓，但部分子行业仍保持增长，长期看好创新及质控能力强的龙头企业。环球市场方面，美股表现分化，中概股上涨；欧洲市场受经济疲软影响下跌，美元走强；商品市场整体承压，但黄金略有上涨。市场需关注政策变化及经济数据对后续走势的影响。

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