20130611-第一上海证券-第一上海新力量_12页_604kb

文档总结

核心内容概述

本文档为第一上海发布的第1881期市场研究报告，内容涵盖港股市场分析、两家公司（亨得利和华瀚生物制药）的评级调整与盈利预测，以及环球市场概况与商品原材料走势。整体来看，港股在A股复市前仍处于弱势反弹状态，市场信心尚未完全恢复；华瀚生物制药因中药业务稳定增长而获得买入评级，而亨得利因销售复苏慢于预期，评级被调降至持有。此外，环球市场方面，美国、日本及欧洲的经济数据与金融市场表现均有所波动，商品市场则表现相对平稳。

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大市分析

港股走势

• 港股表现：6月10日港股在内地宏观数据疲软背景下，出现技术性反弹，但整体走势仍偏弱。
• 恒指表现：恒指盘中一度升至21724点，但随后回落，最终收报21615点，上升40点。
• 市场预期：港股短期内可能继续反弹，但受权重股板块疲弱影响，整体回升预期有限。
• A股复市影响：A股复市后的表现将成为关注重点。

环球市场

• 美股：道指经历两周的下跌后出现反弹，标普500和纳指亦有小幅上涨。
• 日本市场：日本第一季GDP增长1%，优于预期，推动日股上涨近5%。
• 欧元区：投资者信心指数改善，但仍低于预期。
• 商品市场：原油、黄金及铜价小幅波动，整体市场情绪偏谨慎。

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公司研究

亨得利（3389，持有）

• 销售情况：2013年首四月，内地中端手表销售维持17%-19%增长，但高端产品销售出现15%-19%倒退，整体销售复苏低于预期。
• 财务状况：毛利率预计下滑1个百分点，费用攀升1个百分点。
• 盈利预测：2013-2015年盈利分别下调21.2%、14.4%及13.0%。
• 目标价调整：采用PE估值法，目标价定为2.13港元，较昨日收市价有2.4%上升空间。
• 评级调整：由买入调降至持有。

华瀚生物制药（587，买入）

• 业务表现：上半财年销售收入同比增长14.6%，传统中药业务增长28.3%，归属股东盈利增长20.52%。
• 产品亮点：芪胶升白胶囊增长75%，预计全年销售近5亿港元；妇科再造丸增长45%，全年销售将超4亿港元。
• 生物制药进展：易孚易贝和金紫肽表现良好，预计全年销售超5亿港元。
• 合作与收购：与北生所合作，获得三种生物制品的独家所有权。
• 社保基金入股：配售5800万股新股予社保基金，持股比例达1.83%，改善股东结构。
• 盈利预测：2013-2015年盈利预测分别为4.18亿、5.28亿及6.61亿港元，对应每股盈利分别为0.14、0.18及0.27港元。
• 目标价调整：目标价提升至2.7港元，较现价有23.85%的上升空间，维持买入评级。

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关键信息汇总

港股市场

• 港股在A股复市前可能继续弱势反弹。
• 内地宏观数据疲软制约资金介入，市场信心恢复有限。
• 恒指短期可能有反弹空间，但不宜过分期待大盘走势。

公司动态

• 亨得利：销售复苏慢于预期，毛利率和费用压力增大，评级调降至持有。
• 华瀚生物制药：中药业务增长强劲，与北生所合作，社保基金入股，目标价提升至2.7港元，维持买入评级。

环球市场

• 美国信贷评级机构上调美国信贷级别展望，但对股市影响轻微。
• 日本GDP数据优于预期，推动日股上涨。
• 欧洲投资者信心指数改善，但仍低于预期。
• 商品市场整体表现平淡，原油、黄金及铜价小幅波动。

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重要数据与图表

港股市场表现

• 亨得利：股价2.08港元，目标价2.13港元，市盈率11倍，每股净现值1.24港元。
• 华瀚生物制药：股价2.18港元，目标价2.7港元，市盈率15倍，每股净现值1.7港元。

全球市场数据

• 道指：收报15238.59点，下跌0.06%。
• 10年期国债期货：收报129.8125点，下跌0.25%。
• 6月欧元期货：收报1.3262点，上涨0.29%。
• 6月日圆期货：收报0.010131点，下跌1.31%。
• COMEX 8月期金：收报1386.2美元，上涨0.23%。
• NYMEX 7月期油：收报95.77美元，下跌0.27%。
• LME 3月期铜：收报7162.00美元，下跌0.94%。
• VIX恐慌指数：收报15.44点，上涨1.98%。

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评级与盈利预测

股票	代码	现价（港元）	目标价（港元）	评级	11PE	12PE	13PE	12息率	13息率	11-13EPS CAGR	每股净资产（港元）	市值（亿港元）
亨得利	3389	2.08	2.13	持有	9.4	8.9	11.2	2.31	2.88	8.5	1.24	100
华瀚生物制药	587	2.18	2.70	买入	15.06	11.94	8.20	1.4	1.5	26.5	1.70	67

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结论

整体来看，港股市场在A股复市前仍处于反弹阶段，但上涨动力不足，需关注A股复市后的表现。亨得利因销售复苏不及预期及成本压力，评级调降至持有；华瀚生物制药因中药业务增长及与北生所合作，获得买入评级。环球市场方面，美国、日本及欧洲的经济数据与金融市场表现相对平稳，商品市场亦未出现明显波动。