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总第1890期总结

核心内容概览

本报告于2013年6月25日发布，涵盖了港股市场分析、公司研究、公司评论以及环球金融市场概况等内容。整体市场表现低迷，港股和A股均出现大幅下跌，市场情绪受到打击。同时，针对莎莎国际和文化中国传播两家公司进行了详细分析，并提供了相关行业及市场的数据。

大市分析

• 市场表现：6月24日，港股连续下跌，中小票普跌，市场气氛进一步恶化。有1179只个股录得跌幅，创年内最惨烈市况。
• 港股表现：恒指低开低走，失守20000关口，收盘报19814，下跌449点。主板成交量降至774亿港元，沽空金额高达105亿港元，沽空比例为13.56%。
• A股表现：上综指大跌5.29%，跌破2000点心理关口，接近去年12月低点。
• 市场影响因素：
  • 美联储的退市计划导致全球金融市场去杠杆。
  • 内地银行拆息高企，显示短期资金流动性紧张。
  • 中国央行未采取措施缓解流动性，加剧了市场担忧。
  • 恒指面临资金流压力，市场信心受挫。

公司研究

莎莎国际（178，买入）

• 财务表现：
  • 2013财年销售额增长19.7%，达76.7亿港元。
  • 毛利率同比增加1.2个百分点至46.4%。
  • 股东应占溢利增长19.7%，达8.3亿港元。
• 未来预测：
  • 2014财年同店增速预计为8%-10%，销售额增速可达19.3%。
  • 毛利率预计提升，对冲费用上升。
  • 2014财年盈利增幅预计为17.1%，未来三年复合增长率预计为20%。
• 估值：
  • 采用PE估值法，以2014年25倍市盈率计算，目标价为8.6港元。
  • 与昨日收市价相比，有20.8%的上升空间。
• 战略举措：
  • 缩小店铺面积，优化SKU结构，提升单店效益。
  • 开设“生活馆”，整合发型沙龙和咖啡店，提升品牌形象。
  • 中国业务亏损有望继续缩窄，预计2013年亏损为3000万元人民币。

公司评论

文化中国传播（1060，未评级）

• 公司简介：
  • 2012年完成收购中国娱乐传播集团，成为综合性文化娱乐集团。
  • 2012年实现营收10.2亿港元，净利润1.77亿港元。
• 主营业务：
  • 影视娱乐：传统核心业务，2012年贡献40.9%的营收。
  • 传播网络：稳定现金流来源，2012年营收2.87亿港元。
  • 平面媒体：未来可能出售，目前包括《京华时报》和《费加罗》。
  • 新媒体：与人民日报合作成立人民视讯，布局移动电视内容。
• 行业前景：
  • 中国正处于文化传媒行业高速发展阶段。
  • 电影行业年均复合增长率达40%，2013年票房预计超200亿元。
  • 电视剧交易市场突破100亿元，前景广阔。

环球市场概况

• 经济数据：
  • 美国芝加哥联储全国经济活动指数由-0.52升至-0.3，但仍低于预期。
  • 德国IFO企业景气指数和评估值分别为105.9和109.4，商业信心回升。
• 股市表现：
  • 中国股市暴跌近5%，拖累欧美股市低开。
  • 道指下跌139点，标普500下跌19.34点，纳指下跌36点。
• 商品市场：
  • 期油上涨1.59%，但受中国能源需求忧虑影响，反弹有限。
  • 期金下跌1.15%，高盛下调明年金价预测。
  • 期铜下跌2.17%，创三年新低。
• 外汇市场：
  • 美元指数微涨0.13%，结束三连涨。
  • 欧元期货小幅下跌，日圆期货上涨0.05%。
  • 英镑期货上涨0.10%，澳元期货上涨0.28%。
• 市场情绪：
  • VIX恐慌指数上涨6.4%，显示市场波动性风险上升。

关键信息

• 市场整体：港股和A股均受全球资金流和政策影响，出现大幅下跌，市场情绪低迷。
• 莎莎国际：预计未来三年盈利稳定增长，毛利率有望提升，目标价上调至8.6港元。
• 文化中国传播：布局影视娱乐、传播网络、平面媒体及新媒体，具备增长潜力。
• 环球市场：美联储退市计划、中国央行流动性问题、中国股市暴跌影响全球市场，商品和外汇市场表现各异。
• 行业趋势：文化传媒行业处于高速增长阶段，优质内容制作公司有望受益。

总结

本报告指出，当前港股市场因全球资金流和内地流动性问题而承压，中小票普跌，市场气氛低迷。莎莎国际凭借毛利率提升和业务优化，被调升评级至买入。文化中国传播作为综合性文化娱乐集团，具备良好发展前景。环球市场方面，经济数据表现不一，股市和商品市场均受美联储退市和中国股市暴跌影响，整体呈现波动性加剧的趋势。