2020H1证券行业业绩综述-20200906-兴业证券-22页_1mb

2020年H1证券行业总结

核心内容

2020年上半年，港股与A股市场均呈现积极发展态势，证券行业整体业绩增长，部分在港中资券商表现出较强的盈利能力和市场适应能力。同时，政策红利不断释放，推动了投行业务和财富管理业务的转型与增长。

主要观点

港股市场表现

• 市场活跃度提升：港股市场日均成交额达到1175.4亿港元，同比增长23.1%；互联互通机制表现强劲，北上资金日均成交额同比增长78.4%，南下资金日均成交额同比增长85.7%。
• IPO保持高增长：2020H1港股IPO融资总额达875.1亿港元，同比增长21.8%。其中京东和网易的二次上市募资占比较高，合计占比达60%。
• 券商业绩分化：部分券商如中金公司、华兴资本等业绩保持增长，而国泰君安国际和海通国际则因市场波动和业务调整，业绩有所下滑，但通过成本控制和项目储备保持盈利韧性。

A股市场表现

• 行业整体增长：A股证券行业上半年实现营收同比增长19.3%，净利润增长24.7%。
• 经纪业务增长：行业经纪收入同比增长17.8%，受益于市场流动性充裕和交易活跃度提升。
• 投行业务亮眼：在疫情影响下，投行业务保持较高增长，证券承销保荐收入同比增长49.4%。
• 资管业务转型：资管业务持续向主动管理转型，中信证券和中金公司等在主动管理规模上领先。

关键信息

在港中资券商表现

• 海通国际：经纪业务收入增长54%，但投资收益下降46%，主要受中资美元债市场波动影响。
• 国泰君安国际：营收同比下降23.9%，但净利润仅下降6.1%，得益于成本管理，下半年投行项目储备丰富。
• 华兴资本：营收和净利润大幅增长，分别达11.7亿元和4.1亿元，投资管理业务贡献显著，投行项目储备充足。

AH股券商表现

• 行业整体：2020H1证券行业实现营收2134亿元，净利润831.5亿元，ROE为3.98%。
• A+H券商：12家A+H券商平均ROE优于行业，中信证券、海通证券、国泰君安、华泰证券等在营收和净利方面表现突出。

投行业务发展

• 承销金额增长：中信建投、中金公司、中信证券等在IPO承销金额和投行收入方面表现强劲。
• 政策支持：创业板注册制落地，红筹改革推动创新企业回归，为投行带来增长动力。

财富管理转型

• 基金投顾试点：7家券商成为公募基金投顾试点单位，推动财富管理业务加速转型。
• 资管业务：资管继续向主动管理转型，中信证券、中金公司等在主动管理规模上领先。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响资本市场表现。
• 投行业务增长不及预期：可能影响整体业绩。
• 政策效果不及预期：可能影响行业转型速度。
• 信用风险增加：资本中介业务可能面临更大风险。

展望

港股市场展望

• 中概股回归：预计下半年港股IPO募资额达280-560亿美元，进一步吸引南下资金。
• 恒生指数调整：纳入更多新经济公司，丰富港股通标的，提升市场交投活跃度。

A股市场展望

• 创业板注册制：推动A股投行业务持续享受政策红利。
• 红筹改革：吸引更多创新企业在A股上市，为投行发展带来动力。
• 基金投顾试点：加速财富管理业务转型，推动券商向综合金融服务转型。

图表说明

• 图1：联交所股本证券日均成交额及同比增速。
• 图2：主要中资券商香港子公司2020H1经纪业务增幅。
• 图3：港股通（南向）日均成交额及同比增速。
• 图4：沪股通/深股通（北向）日均成交金额。
• 图5：港股市场IPO融资规模及数量。
• 图6：2020H1香港市场前十大融资项目。
• 图7：亚洲（除日本）G3高收益债发行规模。
• 图8：中资美元债彭博巴克莱指数。
• 图9：主要在港中资券商2020H1投资收益。
• 图10：主要中资在港券商保证金业务减值拨备余额。
• 图11：主要中资券商保证金业务余额。
• 图12：中金公司营业收入按类别。
• 图13：中金公司投行收入及同比增速。
• 图14：国泰君安国际营业收入按类别。
• 图15：国泰君安国际企业融资收入构成。
• 图16：华兴资本各业务部门收入。
• 图17：华兴资本投资管理部门收入。
• 图18：证券行业营业收入及同比增速。
• 图19：证券行业净利及同比增速。
• 图20：A+H券商2020H1收入及同比增速。
• 图21：A+H券商2020H1净利润及同比增速。
• 图22：A+H券商2020H1收入结构。
• 图23：A+H券商ROE及行业平均ROE。
• 图24：经纪业务收入及同比增速。
• 图25：沪深两市历年成交额。
• 图26：投行业务收入及同比增速。
• 图27：历年IPO数量及首发募资金额。
• 图28：主承销商承销收入与IPO承销金额前五公司。
• 图29：2020H1债券承销前五券商。
• 图30：再融资规模。
• 图31：券商资管规模及同比增速。
• 图32：资管业务收入及同比增速。
• 图33：券商Q2主动管理资产月均规模TOP10。
• 图34：券商主动管理资产月均规模占比。
• 图35：行业自营业务历年收入和同比增速。
• 图36：沪深300历年的涨跌幅。
• 图37：A+H券商2020H1投资相关资产规模及增速。
• 图38：主要A+H券商2020H1交易性金融资产结构。
• 图39：利息类业务收入及同比增速。
• 图40：A+H券商2020H1两融业务余额。

表格说明

• 表1：主要中资机构在香港市场IPO融资承销规模及排名。
• 表2：主要中资机构在港股市场亚洲（除日本）G3高收益债承销规模及排名。
• 表3：2020H1主要中资在港券商经营情况。
• 表4：中概股潜在回归名单（截至2020.8.4）。
• 表5：港股通纳入规则。
• 表6：红筹改革具体实施办法。
• 表7：基金投顾业务分批试点名单。
• 表8：目前公募基金牌照持牌券商名单。
• 表9：券商行业估值表。