电子行业2020年中报综述：创新、国产、平台，大机遇将至-20200906-长江证券-25页_1mb

创新、国产、平台：大机遇将至

——电子行业2020年中报综述

核心内容总结

电子行业在2020年上半年面对全球疫情带来的冲击，展现出较强的抗风险能力和经营韧性。整体营收和归母净利润均实现增长，其中半导体、消费电子和PCB等板块表现尤为突出，而LED和面板行业则受到较大影响，但已出现企稳迹象。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 2020H1电子行业上市公司实现营收6,497.20亿元，同比增长5.82%；
   • 归母净利润达383.35亿元，同比增长21.78%，显示行业盈利能力增强；
   • 面对疫情，行业整体表现出较强的抗压能力，部分优质赛道如半导体在国产替代推动下加速发展。

2. 消费电子板块

   • 2020H1营收3,338.80亿元，同比增长10.96%；
   • 归母净利润150.77亿元，同比增长23.05%；
   • 下游需求因5G、可穿戴设备等增长，叠加苹果产业链向中国转移，推动国内企业增长；
   • 行业毛利率和净利率环比提升，显示复苏迹象。

3. 半导体板块

   • 2020H1营收1,109.46亿元，同比增长20.43%；
   • 归母净利润达96.01亿元，同比增长63.14%，显示行业景气持续；
   • 国产替代加速，研发支出显著提升，尤其是中芯国际等企业带动行业增长；
   • 主要受益于5G、AI等科技创新周期，未来发展前景广阔。

4. 面板板块

   • 2020H1营收1,168.73亿元，同比下降9.65%；
   • 归母净利润-0.86亿元，同比下降101.99%，显示行业亏损情况；
   • 面板价格触底反弹，韩厂退出带动行业拐点确立，未来有望实现高增长；
   • OLED、Mini/Micro-LED等新技术推动行业价值提升。

5. PCB板块

   • 2020H1营收557.03亿元，同比增长11.55%；
   • 归母净利润53.14亿元，同比增长21.67%；
   • 受5G基站建设放缓影响，增长趋稳；
   • 库存压力有所缓解，毛利率和净利率环比改善。

6. 被动器件板块

   • 2020H1营收102.19亿元，同比增长16.73%；
   • 归母净利润19.13亿元，同比增长15.94%；
   • 国产替代加速，国内企业迎来发展机遇；
   • 行业整体呈现增长态势，尤其是技术含量高的细分领域。

7. LED板块

   • 2020H1营收346.56亿元，同比下降16.20%；
   • 归母净利润20.09亿元，同比下降11.58%；
   • 生产效率提升、竞争格局优化推动业绩下滑趋缓；
   • 未来有望随着行业出清和价格回升实现稳定增长。

关键信息

• 行业趋势：

  • 国产化替代加速，尤其在半导体、被动器件等领域；
  • 平台化、技术升级、产业链整合成为主要驱动力；
  • 5G、AI、OLED等技术推动行业景气度提升。

• 财务表现：

  • 电子行业整体营收和利润增长，但增速较2019年有所放缓；
  • 半导体行业增速最快，毛利率和净利率提升显著；
  • 面板行业亏损严重，但已出现价格回升迹象；
  • PCB和被动器件保持稳定增长，但增速放缓；
  • LED行业需求承压，但利润下滑趋势减缓。

• 风险提示：

  • 电子行业下游需求不及预期；
  • 国产化进程及市场格局优化不及预期。

重点企业表现

图表摘要

• 图1：电子行业整体营收、归母净利润及增速（单位：亿元）
• 图2：各细分领域2020年上半年营业收入情况（单位：亿元）
• 图3：各细分领域2020年上半年归母净利润情况（单位：亿元）
• 图4：各细分领域近5个季度营业收入情况（单位：亿元）
• 图5：各细分领域近5个季度归母净利润情况（单位：亿元）
• 图6：电子行业毛利率情况（整体法）
• 图7：电子行业净利率情况（整体法）
• 图8：电子行业费用率（整体法）
• 图9：电子行业研发支出（单位：亿元）
• 图10：研发支出/营业收入
• 图11：电子行业与沪深300PE（TTM）对比

总结

2020年上半年，电子行业在疫情冲击下展现出较强的韧性，尤其是在半导体、消费电子和PCB等板块。随着国产替代加速和平台化趋势的发展，行业整体进入新的增长阶段。虽然部分领域如面板和LED面临短期挑战，但随着价格回升和竞争格局优化，未来增长潜力巨大。电子行业作为硬科技的核心领域，其研发支出和技术创新成为驱动长期发展的关键因素。