20180903-华创证券-华泰证券-601688.SH-2018年中报点评_IPO承销逆势强劲增长_财富管理基础稳固_6页_841kb

华泰证券2018年中报总结

核心内容概览

华泰证券在2018年上半年实现了营业收入82.16亿元，同比增长1.23%；归母净利润31.59亿元，同比增长5.53%。尽管市场环境整体不利，公司整体业绩表现优于行业平均水平，尤其在IPO承销和财富管理业务方面表现突出。

主要观点与关键信息

财富管理业务

• 业务表现：财富管理业务板块巩固基础，虽然佣金率同比下降5.65%，但公司仍保持行业第一的市场份额。
• 从业人员结构：报告期末，公司母公司从业人员中投资顾问占比达27.56%，较去年末提升2.13个百分点。
• APP使用情况：85%的交易客户通过“涨乐财富通”进行交易，该APP持续保持证券公司类APP月活数第一。

投资银行业务

• IPO承销收入：上半年集团口径新股发行6次，合计IPO主承销金额86.17亿元，为去年同期的4倍；IPO主承销收入3.67亿元，为去年同期的2.5倍。
• 过会率：IPO过会率领先同业，体现出公司在承销业务上的竞争力。
• 行业排名：股权主承销金额829.52亿元，行业排名第三；债承金额839.51亿元，行业排名第七。
• 并购重组：核准的并购重组交易家数8家，交易金额704.54亿元，行业排名第一。

资产管理业务

• 资管规模：截至2018年6月30日，公司资管业务规模达9,099亿元，较2017年末下降9.34%。
• 收入表现：资管业务净收入8.38亿元，同比下降24%。
• 细分业务：
  • 集合资产管理业务规模1,105亿元，同比下降4.46%。
  • 定向资产管理业务规模7,182亿元，同比下降9.42%。
  • 专项资产管理业务规模803亿元，同比增长70%。
  • 企业ABS发行规模370.61亿元，同比增长109%，行业排名第一。

其他业务

• 资本中介业务：股票质押式回购业务规模772亿元，较去年末下降15%；两融业务规模523亿元，较去年末下降11%。
• 自营业务：受到股票市场下跌影响，自营业务承压，但公司通过成本控制和金融科技手段缓解了部分压力。

投资建议与财务预测

• EPS预测：预计2018/2019/2020年EPS分别为1.21/1.32/1.44元。
• PE估值：对应PE分别为12.7/11.7/10.6倍。
• 评级：维持“推荐”评级，预期未来6个月内股价将超越沪深300指数10%-20%。

风险提示

• 市场环境持续不利
• 监管和政策风险
• 海外市场持续动荡

财务指标摘要

附录：主要财务预测表

资产负债表（单位：亿元）

利润表（单位：百万元）

业务单元表现

业务增长与战略发展

• 战略投资者引入：A股定增142亿元于8月落地，引入阿里、苏宁等战略投资者并进驻董事会，推动混合所有制改革。
• 业务创新：跨境业务试点资格、场外期权一级交易商资格等有助于业务创新。

投资评级体系

• 公司评级：推荐（预期未来6个月内超越基准指数10%-20%）
• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）

分析师团队介绍

• 组长、首席分析师：洪锦屏，华南理工大学管理学硕士，曾任职于招商证券，2016年加入华创证券研究所。
• 高级分析师：王航朝，英国杜伦大学经济学硕士，曾任职于中信建投证券，2018年加入华创证券研究所。
• 分析师：徐康，英国纽卡斯尔大学经济学硕士，曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：方嘉悦、张径炜，分别来自香港中文大学和西南财经大学，2017年和2018年加入华创证券研究所。

华创证券机构销售通讯录（部分）

重要声明与免责声明

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