20211027-天风证券-长信科技-300088.SZ-21Q3业绩持续回升_看好车载+智能穿戴+VR业务发展_4页_341kb

长信科技（300088）总结

核心内容

长信科技在2021年第三季度（21Q3）业绩持续回升，尽管营收同比微降2.81%，但归母净利润同比增长8.82%，环比增长37.5%，单季净利率达到18.87%，创19Q3以来新高。公司全年前三季度累计实现营收50.82亿元，同比增长1.84%。业绩的稳步增长表明公司经营状况向好，未来增长潜力值得期待。

主要观点

• 业绩回升：公司营收逐季增长，归母净利润自20Q4以来触底反弹，业绩持续改善。
• 产业链优势：公司具备全产业链优势，汽车电子业务、UTG业务、可穿戴+VR设备显示模组业务发展迅速，有望成为新的业绩增长点。
• 汽车电子业务：公司布局早、起点高，已形成较完备的车载触控显示模组布局，产品涵盖TP Sensor、车载触控模组、车载盖板、车载触显一体化模组等，客户覆盖日系、欧系、美系、德系及国内自主品牌，特别是3D曲面车载盖板业务占据重要地位。
• UTG业务：公司依托玻璃减薄及ITO导电玻璃业务优势，积极发展UTG（超薄玻璃），目前已实现小批量出货，未来随着终端客户订单增加，将形成新的利润增长点。
• 可穿戴+VR设备显示模组：公司在可穿戴模组领域已成为行业领导者，预计受益于下游设备放量及市场份额提升。公司为国际前五大智能可穿戴终端客户提供中高端产品，高世代柔性OLED可穿戴手表已向北美消费电子巨头批量出货。VR显示模组业务布局早，已为北美VR旗舰客户提供Quest系列模组产品，并加速研发搭载MicroLED的高世代VR头显模组，有望实现业绩高速增长。

关键信息

财务预测

财务数据摘要

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 目标价：13.6元/股
• PE倍数：22年PE为25.5x
• 盈利预测调整：考虑到消费电子业务受大客户冲击，公司盈利预测有所下调，但整体成长性良好。

风险提示

• 客户开拓不及预期
• 下游需求不及预期
• 新品推出不及预期

业务发展亮点

• 汽车电子业务：未来三至五年订单饱满，业务可持续性好，已成为公司主要业绩贡献板块。
• UTG业务：依托玻璃减薄及ITO导电玻璃技术优势，UTG业务已实现小批量出货，未来有望成为新利润增长点。
• 可穿戴+VR设备显示模组：公司已为国际前五大可穿戴终端客户供货，并在VR模组领域积极布局，技术与客户优势明显。

公司基本面

• 资产负债率：持续下降，2021E为26.38%，2023E预计为25.16%，财务结构稳健。
• 流动比率：持续改善，2021E为2.00，2023E预计为2.52，短期偿债能力增强。
• 市销率（P/S）：从2021E的3.72下降至2023E的2.22，显示公司估值逐渐合理。
• 市净率（P/B）：从2021E的3.40下降至2023E的2.69，表明公司估值进一步优化。

总结

长信科技在2021年Q3业绩持续回升，净利率创下新高，显示公司经营状况向好。公司通过汽车电子、UTG业务、可穿戴+VR设备显示模组等多条业务线实现增长，未来成长性良好。尽管盈利预测有所调整，但公司全产业链优势、技术积累及客户资源为其发展提供了坚实基础，投资价值突出。