20160313-华创证券-长信科技-300088.SZ-汽车电子和动力电池打造发展双引擎_27页_2mb

长信科技深度研究报告总结

核心内容

长信科技（股票代码：300088.SZ）是一家专注于平板显示材料的高新技术企业，主要产品包括ITO导电玻璃、触控传感器、TFT玻璃减薄等。公司通过一系列战略举措，实现了在汽车电子和动力电池领域的布局，打造了“电动化、智能化、车联网”的双引擎增长模式。2015年公司实现营业收入39.88亿元，同比增长142.66%，净利润2.2亿元，同比增长34.44%。公司通过参股比克电池，进入动力电池领域，成为其重要合作伙伴。

主要观点

• 双引擎战略：公司通过切入动力电池生产领域，实现“电动化、智能化、车联网”的完整布局，为业绩增长提供新动力。
• 传统业务转型：在传统业务方面，公司致力于中高端产品开发，凭借技术优势和成本控制能力，在行业竞争中脱颖而出。
• 行业出清与价格稳定：随着行业出清，传统业务的供需格局向好，公司盈利能力有望进一步提升。
• 市场前景广阔：新能源汽车市场持续增长，尤其是A0级及以下车型和纯电动物流车，将成为比克动力电池的主要增长点。
• 智能化布局：公司通过增资智行畅联和合创长信智控，加强车联网布局，提升智能硬件和大数据服务能力。

关键信息

1. 公司战略布局

• 收购比克电池：公司拟参股比克电池，获得其10%股权，切入电动汽车核心零部件市场。
• 汽车电子与智能硬件：公司通过收购德普特、智行畅联等企业，布局车载触控屏、智能后视镜等智能硬件产品。
• 车联网平台：公司与长信智控合作，布局大数据服务，完善汽车互联网化布局。

2. 比克电池亮点

• 技术领先：比克电池是国内领先的圆柱形电池生产企业，拥有18650、26650、26700等成熟产品线。
• 产品认证：比克电池已通过UL、CE、QC/T743等多项国际和行业认证。
• 应用广泛：其产品已进入主流新能源乘用车、商用车企业供应链，如众泰、华晨、一汽等。
• 产能扩张：2016-2017年比克计划新增多条生产线，产能将提升至2-3倍，满足快速增长的市场需求。
• 绿色生态圈：比克计划投资2亿元建设动力电池回收及梯次利用项目，形成绿色产业链。

3. 传统业务发展

• 触控显示模组一体化：公司已实现触控显示模组一体化全贴合，成为行业领先者。
• 玻璃减薄技术：公司拥有先进的玻璃减薄技术，能够满足移动终端轻薄化需求。
• 市场份额提升：公司通过技术优势和成本控制，市场份额逐步提升，产品毛利率趋于稳定。

4. 财务预测与估值

• 盈利预测：预计公司2015-2017年每股收益分别为0.20、0.31、0.86元。
• 估值模型：根据可比公司，给予公司2016年48倍PE，对应目标价为14.88元；2017年32倍PE，对应目标价为27.52元。
• 投资建议：首次覆盖给予推荐评级，认为公司有望在2017年实现业绩反转。

5. 风险提示

• 收购进度不及预期：比克电池的收购进度可能影响公司业绩增长。
• 产能扩张延迟：比克电池产能扩张进度若未达预期，将影响其市场竞争力。
• 三元电池应用受限：三元电池在商用车上的应用若未达预期，可能影响公司动力电池业务增长。

投资建议

• 目标价：14.88元（2016年）；27.52元（2017年）。
• 评级：推荐，首次评级。
• 预期增长：公司业绩增长进入快车道，尤其是动力电池业务和车联网布局。

财务指标概览

总结

长信科技通过多元化战略，成功切入新能源汽车产业链，特别是在动力电池领域，其与比克电池的合作为其带来新的增长点。公司传统业务在行业调整中展现出盈利能力改善的潜力，尤其是在触控显示模组一体化和玻璃减薄技术方面具备显著优势。随着新能源汽车市场持续扩张，公司有望实现业绩的快速提升，未来发展前景广阔。