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长信科技（300088）公司研究报告总结

核心内容

长信科技是一家专注于电子显示材料和触控显示模组的公司，近年来通过内生成长与外延扩张，逐步向汽车电子和新能源动力电池领域拓展，形成了触控显示、汽车电子、新能源电池三大核心业务板块。公司具备深厚的技术积累和行业龙头地位，同时通过并购和参股等方式，积极布局新兴市场，提升竞争力。

主要观点

• 触控显示业务：公司以ITO导电玻璃为核心产品，通过技术升级和产能扩张，维持行业领先地位。同时，公司通过并购德普特科技，进入触控显示一体化模组领域，成为国内唯一能够批量出货全面屏的厂家。
• 汽车电子业务：公司通过切入T客户供应链，成为其车载中控屏和仪表盘的独家供应商，未来三年中大尺寸一体化业务将迎来爆发式增长。
• 新能源动力电池业务：公司参股比克动力，布局三元动力电池市场，随着新能源汽车市场的扩张，有望成为新的增长引擎。
• 车联网布局：公司通过参股智行畅联和宏景电子，布局车联网大数据和智能监控平台，构建完整的汽车电子解决方案。

关键信息

业务发展

• 触控显示：公司从ITO导电玻璃起步，逐步发展为触控显示一体化模组龙头，具备覆盖中小尺寸和中大尺寸的触控产品生产能力。
• 汽车电子：公司已进入T客户供应链，供应其中控屏和仪表盘，未来将受益于汽车智能化和新能源汽车的发展。
• 新能源电池：公司通过参股比克动力，布局三元动力电池市场，比克动力是国内三元电池的主要供应商之一。

技术与产能

• 全面屏技术：公司具备全面屏批量生产能力，2017年产能为2.5KK，预计年底可达8KK。
• 减薄业务：公司通过化学蚀刻和物理研磨两种方式实现玻璃减薄，2016年减薄业务营收约2-3亿元。
• ITO导电玻璃：公司是全球领先的ITO导电玻璃生产商之一，2016年营收约11亿元，其中ITO导电玻璃贡献近半。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计公司2017-2019年归母净利润分别为6.4亿、9.6亿、13.0亿元，对应EPS分别为0.56元、0.83元、1.13元。
• 估值：参考同行业公司，给予公司2018年30倍PE估值，对应目标价25.0元，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动
• 智能手机、平板电脑出货量不及预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 车联网发展不及预期

业务布局

增长引擎

• 一级火箭：电子显示业务和基于互联网大数据的安全监控业务
• 二级火箭：新能源汽车动力总成和汽车电子业务
• 三级火箭：新能源动力电池业务

财务数据

技术优势

• 全面屏技术：公司是目前唯一能够批量出货全面屏的厂家，具备高屏占比和高像素密度优势。
• 减薄技术：公司具备化学蚀刻和物理研磨两种减薄方式，技术领先，成本优势明显。
• ITO导电玻璃：公司是行业龙头，技术升级后生产效率提高，成本下降。

市场前景

• 触控显示市场：全球触摸屏市场规模持续增长，公司有望受益于全面屏和高端触控产品需求。
• 汽车电子市场：随着新能源汽车和智能汽车的发展，车载显示器需求将大幅增长。
• 新能源电池市场：三元动力电池因其高能量密度和低温性能，将成为未来主流，公司有望受益。

总结

长信科技通过内生成长和外延扩张，逐步转型为触控显示、汽车电子和新能源电池的综合服务商。公司具备领先的技术和产能优势，在全面屏、减薄和ITO导电玻璃等核心业务上占据重要地位。随着新能源汽车和智能汽车的发展，公司有望在未来三年迎来业绩的快速增长。公司目前估值合理，未来增长潜力巨大，维持“买入”评级。