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仲景食品（300908.SZ）总结

核心内容概述

仲景食品在2021年前三季度实现营收6.07亿元，同比增长10.88%，其中第三季度营收2.14亿元，同比增长8.31%。归母净利润为1.06亿元，同比增长0.63%。尽管调味食品业务在Q3出现小幅下滑，但调味配料业务因B端需求恢复保持双位数增长。公司通过加大销售和研发费用投入，推动品牌建设和新产品布局，同时持续推进产能扩张计划，以支撑长期发展。

主要观点

• 收入增长恢复：2021年前三季度营收同比增长10.88%，Q3增速略有放缓但仍保持稳定增长。
• 调味配料表现亮眼：调味配料业务因B端需求恢复，上半年实现营收同比增长20.8%，销量增长25.2%。
• 调味食品稳步发展：调味食品业务在Q3因商超渠道回暖，但受郑州水灾影响，出现净利润同比下降9.53%。
• 成本与费用上升：原材料成本波动显著，尤其是大豆油价格同比上涨53%，导致毛利率同比下降1.7个百分点。销售费用率提升0.73个百分点至14.19%，研发费用率提升1.02个百分点至3.97%。
• 净利率下降：由于成本上升和费用增加，2021年前三季度净利率同比下降1.81个百分点至17.54%。
• 产能扩张计划：公司计划建设年产1200吨调味配料生产线，预计2021年底投产；年产6000万瓶调味酱生产线预计2023年投产，以提升产能和市场竞争力。
• 新品战略初见成效：通过抖音等平台推广新品，如上海葱油拌面酱，取得较好销售表现，同时推出大规格餐饮产品以支撑销量增长。
• 投资建议：预计公司2021-2023年营收分别为8.1/9.3/10.6亿元，归母净利润分别为1.3/1.5/1.8亿元，对应PE分别为36/31/27倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据

资产负债表

现金流量表

主要财务比率

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 行业竞争加剧风险

投资建议

公司预计2021/2022/2023年营收分别为8.1/9.3/10.6亿元，同比增长分别为10.8%/15.6%/14.1%；归母净利润分别为1.3/1.5/1.8亿元，同比增长分别为1.9%/16.6%/16.3%。对应PE分别为36/31/27倍，维持“增持”评级。

股票信息

股价走势

相关研究

1. 《仲景食品（300908.SZ）：调味配料营收高增，销售费用投放加大》2021-08-25
2. 《仲景食品（300908.SZ）：营收实现高增，盈利能力提升》2021-04-21
3. 《仲景食品（300908.SZ)：调味食品表现亮眼，渠道开拓加速进行》2021-04-07

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投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、减持（跌幅5%以上）
• 行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（跌幅10%以上）