20210421-天风证券-仲景食品-300908.SZ-一季度归母净利润+40.56_产能提升助力未来成长_4页_835kb

仲景食品（300908）2021年第一季度总结

核心内容

仲景食品于2021年第一季度实现营业收入2.07亿元，同比增长26.11%；归母净利润4046.4万元，同比增长40.56%；扣非归母净利润3509.4万元，同比增长28.94%；基本EPS为0.40元，同比增长5.26%。公司通过市场开拓、渠道建设以及新品辣辣队新鲜辣椒酱的销售增量，推动了收入增长，同时投资收益显著提升，达到647.8万元，同比增长2062.09%。

主要观点

• 收入增长：受益于调味食品业务的市场拓展及春节期间“就地过年”政策带来的家庭消费增加，公司一季度收入实现显著增长。
• 盈利能力提升：归母净利率同比增加2.01个百分点，达到19.55%，显示公司盈利能力持续增强。
• 费用控制：销售费用率同比下降0.48个百分点，管理费用率和研发费用率有所上升，但整体费用控制良好。
• 产能扩张：公司调整募投项目，将调味酱生产线产能由3000万瓶提升至6000万瓶，投资总额由1.36亿元增至2.06亿元，为未来业绩增长提供支撑。
• 估值预期：预计公司2021-2023年净利润分别为1.75亿元、2.14亿元、2.54亿元，对应PE分别为42X、34X、29X，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021Q1为2.07亿元，同比增长26.11%。
• 归母净利润：4046.4万元，同比增长40.56%。
• 扣非归母净利润：3509.4万元，同比增长28.94%。
• 基本EPS：0.40元，同比增长5.26%。
• 投资收益：647.8万元，同比增长2062.09%。

财务预测（单位：百万元）

财务比率（单位：%）

现金流

• 经营性现金流净额：2519.2万元，同比下降27.50%。
• 投资活动现金流：一季度为-58.80万元，显示公司正在扩大投资。
• 筹资活动现金流：一季度为0.61万元，显示公司融资活动较少。

市场地位与发展战略

• 仲景食品是国内香菇酱和新一代鲜辣酱的品类开创者。
• 公司依托资源优势，持续进行产品创新，实现增收趋势。
• 逐步拓展销售渠道，加强费用控制，长期营收稳定增长。
• 随着调味酱市场扩大和产能释放，公司业绩有望进一步增长。

风险提示

• 质量控制风险：产品品质可能受到市场和监管的影响。
• 原材料价格变动风险：主要原材料价格波动可能影响成本。
• 食品安全风险：食品安全问题可能影响公司声誉。
• 新产品开发及市场竞争风险：新产品可能面临市场接受度和竞争压力。

投资评级

• 6个月评级：买入（维持评级）。
• 当前价格：73.29元。
• 目标价格：未提供。

联系信息

• 分析师：刘章明、刘畅、李珍妮
• 联系方式：research@tfzq.com（北京、武汉、上海、深圳均使用同一邮箱）