20211028-东北证券-仲景食品-300908.SZ-仲景食品2021年三季报点评_产品储备丰富多元_新市场稳步开拓增量可期_4页_716kb

仲景食品（300908）2021年三季报点评总结

核心内容

仲景食品（300908）于2021年10月28日发布2021年三季报，报告指出公司前三季度实现收入6.07亿元，同比增长10.88%；归母净利润1.06亿元，同比上升0.63%；扣非后归母净利润0.94亿元，同比下降3.09%。单三季度收入2.14亿元，同比增长8.31%；归母净利润0.37亿元，同比下降9.53%；扣非后归母净利润0.37亿元，同比上升1.12%。

主要观点

• 产品储备与市场拓展
  公司调味食品业务受益于新品开发及餐饮大包装放量，预计实现稳健增长；调味配料业务因餐饮及食品加工企业恢复而快速增长。新市场开拓稳步推进，预计五大新市场（鄂、川、渝、湘、赣）将实现较高增长。

• 销售渠道与品牌推广
  经销商招商稳步推进，新市场布局初见成效。公司加大空中及地面推广力度，通过航空餐传播品牌，提升外埠市场影响力。

• 财务表现
  公司2021Q3净利率为17.45%，同比下降3.5个百分点；毛利率为42.28%，还原可比口径后微升。公司期间费用率为20.92%，同比提升0.3个百分点，其中销售费用率上升0.44个百分点，管理费用率上升0.03个百分点，研发费用率上升0.25个百分点，财务费用率下降0.4个百分点。

• 盈利预测
  考虑到2022年春节前置备货提前，公司调整盈利预测，预计2021-2023年EPS分别为1.37、1.65、1.99元，对应PE分别为34X、28X、24X。维持“买入”评级。

关键信息

• 收入与利润预测
  2021-2023年营业收入预计分别为8.20亿元、9.53亿元、11.02亿元；归母净利润预计分别为1.37亿元、1.65亿元、1.99亿元。

• 财务指标

  • 2021Q3毛利率：42.28%
  • 2021Q3净利率：17.45%
  • 2021Q3期间费用率：20.92%
  • 2021Q3销售费用率：13.93%
  • 2021Q3管理费用率：4.25%
  • 2021Q3研发费用率：3.10%
  • 2021Q3财务费用率：-0.35%

• 估值与市场表现

  • 2021年10月28日收盘价：46.80元
  • 6个月目标价：57.75元
  • 12个月股价区间：46.80~120.80元
  • 2021年PE：34.18倍
  • 2022年PE：28.38倍
  • 2023年PE：23.53倍

• 风险提示

  • 原材料价格波动
  • 食品安全问题
  • 盈利预测不及预期

财务摘要

盈利预测与估值

增长与运营效率

分析师信息

• 分析师：李强
• 执业证书编号：S0550515060001
• 研究团队：具有10年证券研究从业经历，曾获多项行业奖项，包括2019年金牛奖食品饮料行业最佳分析团队第1名、2019年Wind资讯金牌分析师第5名等。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，其他市场各有不同。

风险提示

• 原材料价格波动可能影响毛利率。
• 食品安全问题可能对品牌造成负面影响。
• 盈利预测可能因市场环境变化而不及预期。