20240419-华鑫证券-仲景食品-300908.SZ-公司事件点评报告_增长势能延续_产品结构持续优化_5页_290kb

仲景食品（300908SZ）公司事件点评报告：增长态势延续，产品结构优化

当前股价（元）：44.25
总市值（亿元）：44
流通股本（百万股）：855
2024年一季度业绩表现：

• 总营收27.4亿元，同比增长23%，主要由仲景上海葱油及调味配料收入增长驱动。
• 归母净利润0.51亿元，同比增长30%，主要受益于产品结构优化及成本控制。
• 毛利率同比提升4个百分点至44.50%，原材料价格波动影响中，香菇价格上升但豆油、小香葱及花椒价格下降，预计全年成本趋于稳定，利好毛利率提升。

费用管理情况：

• 销售费用率同比上升5个百分点至16.78%，投入渠道拓展（线下试吃、电商宣传）；管理费用率同比下降0.3个百分点至4.37%，管理效率提升。
• 净利率同比提升1个百分点至18.56%。

产品与渠道布局：

• 香菇酱瞄准健康化需求优化配方，尽管香菇原料价格上升，但仍具备成本优势。
• 上海葱油持续拓展电商和B端餐饮渠道，与7-11达成合作，预计将实现2亿元收入目标。
• 花椒等调味配料受益于需求改善，增速仍具潜力。

全渠道拓展进展：

• 线上依托抖音等电商平台提升品牌影响力；
• 线下积极拓展河南学校、单位食堂等场景，结合渠道下沉持续扩大市场覆盖。

盈利预测与投资评级：

• 预计2024-2026年EPS分别为2.30元、2.83元、3.34元；当前股价PE分别为19倍、16倍、13倍。
• 华鑫证券维持“买入”评级，认为公司在夯实核心产品基础上，有望通过全渠道布局实现稳健增长。

主要财务指标预测：

• 主营收入年复合增长率135%-102%，归母净利润年复合增长率336%-178%；
• ROE持续提升，从10.3%增至164%，盈利能力显著增强。

风险提示：
宏观经济下行、行业竞争加剧、区域扩张及餐饮渠道拓展不及预期、产能利用率未达预期等风险需关注。

分析师：孙山山（6年食品饮料研究经验，全面覆盖行业焦点）。

摘要：仲景食品2024年一季度业绩延续高增长，产品结构优化和渠道拓展双驱动，盈利质量显著提升，估值水平逐步下降，维持“买入”评级。