20150601-华泰证券-2015年第21期建材行业周报_水泥跌势未改_玻璃震荡上行_12页_781kb

建材行业周报总结

行业评级

• 行业评级：中性（维持）
• 研究员：周焕（S0570512070003）
• 联系人：戚舒扬（qishuyang@htsc.com）

核心内容概览

宏观背景

• 货币政策宽松：4月CPI同比上涨1.5%，PPI同比下降4.6%，通缩压力持续。央行5月10日宣布降息0.25个百分点，资金成本降低。
• “一带一路”与京津冀协同：两大国家战略推动基础设施建设，短期内有助于消化过剩产能，长期为建材行业带来结构性机会。

水泥行业分析

行业动态

• 全国水泥价格环比下跌0.3%：合肥、铜陵、芜湖、盐城、贵阳、西宁等地价格下调10-40元/吨。
• 区域表现：
  • 华北地区：京津冀地区价格平稳，北京受外围低价水泥冲击，出货减少；天津需求疲软，部分粉磨站销量仅几千吨；河北部分城市出货降至3成左右。
  • 东北地区：辽宁水泥价格低位运行，部分生产线停产；吉林长春出货提升不明显；黑龙江计划6月初下调低标号价格。
  • 华东地区：安徽沿江地区价格继续下调，海螺等大企业为维持客户稳定再次降价；江苏南京价格稳定，但企业间价差较大；江西价格受库存上升影响，后期有下调预期。
  • 中南地区：广东珠三角熟料价格上调，但整体需求疲软；广西受暴雨影响，出货不理想。
  • 西南地区：四川、贵州、云南等地需求疲软，库存高企，部分企业价格下调。
  • 西北地区：陕西关中地区价格小幅下调，甘肃平凉价格上调计划取消，宁夏银川价格保持平稳，青海西宁价格持续走低。

行业观点

• 结构性机会：关注京津冀一体化及大气污染治理受益企业（如冀东水泥、金隅股份）；一带一路受益企业（如天山股份、青松建化、宁夏建材、祁连山）。
• 国企改革主题：海螺水泥、冀东水泥、金隅股份等企业均具有国企改革预期，海螺水泥已公布改革方案，安徽国资委直接持股，有利于新投资者进入。
• 风险提示：水泥行业整体需求疲软，部分企业面临亏损压力，后期需通过停产缓解库存。

玻纤行业分析

行业动态

• 玻璃纤维纱市场：无碱粗纱市场降温，中碱纱南北差异明显，河北小涨，南方弱势走低。
• 电子纱货源紧张：市场调整无力，电子布低迷。
• 浮法玻璃市场：上周均价1202.72元/吨，涨幅0.95%；华北沙河市场提价，京津唐市场部分企业上调价格；华中市场提价明显，华东市场弱势运行，华南市场因降雨影响出货放缓；西南市场整体低迷，企业盈利困难。

行业观点

• 供需改善：玻纤行业在2015年供需改善，重点关注长海股份和中国巨石。
• 出口反补贴税：欧盟对我国玻纤产品征收更高税率，利好海外建厂企业及长海股份。
• 需求面：国内风电需求仍旺盛，但长期风电上网电价下调可能抑制需求。
• 重点推荐：南玻（000012），其超薄玻璃业务放量，光伏景气反转，预计2015-16年EPS为0.85/0.92元，维持“买入”评级。

其他子行业动态

石膏板

• 产量与价格：石膏板累计产量及同比数据可参考相关图表。
• 市场表现：整体表现平稳，部分企业因成本下降受益。

管材

• 政策利好：住建部发布《城市地下综合管廊工程规划编制指引》，推动管廊建设，有利于相关企业。
• 重点企业：
  • 海螺型材（000619）：受益于油价下跌，毛利率可能提升4-9个百分点，国企改革标的，维持“增持”评级。
  • 伟星新材（002372）：管理优秀，主营业务稳健增长，受益于PP材料价格下跌，维持“增持”评级。
  • 北新建材（000786）：行业龙头，受益于国企改革，预计2015年EPS为2.22元，维持“买入”评级。

图表与数据支持

• 图1：全国水泥平均价格
• 图2：全国水泥库容比
• 图3：全国熟料价格
• 图4：全国熟料库容比
• 图5：池窑三大龙头企业价格对比
• 图6：平板玻璃产量跟踪
• 图7：浮法玻璃生产线运行状况
• 图8：库存情况跟踪
• 图9：5mm浮法玻璃主要厂商平均价
• 图10：全国纯碱价格情况
• 图11：燃油价格情况
• 图12：石膏板累计产量及其同比
• 图13：美废外商平均价

评级说明

行业评级体系

• 增持：行业股票指数超越基准
• 中性：行业股票指数基本与基准持平
• 减持：行业股票指数明显弱于基准

公司评级体系

• 买入：股价超越基准20%以上
• 增持：股价超越基准5%-20%
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
• 减持：股价弱于基准5%-20%
• 卖出：股价弱于基准20%以上

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