20140721-申万宏源-建材行业_周报-6月水泥需求增速3.6_水泥价格继续下滑_20页_711kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为2014年7月21日发布的建材行业周报，分析了水泥与玻璃行业的市场动态、价格变化、库存情况及投资策略。同时，对新型建材行业进行了推荐，并列出了重点公司估值及投资建议。

一、水泥行业分析

主要观点

• 市场需求疲软：6月水泥需求增速仅为3.6%，创进入本世纪以来同期新低。市场整体仍处于弱势，部分地区受持续降雨影响，水泥价格继续下滑。
• 价格变化：本周全国水泥市场价格326元/吨，环比下降1.1%。华北、华东、华南等地水泥价格普遍下跌，部分城市跌幅达10-40元/吨。
• 库存情况：全国水泥库存比上升至71.9%，处于高位，部分区域库存承压明显。
• 新增产能：上半年新增熟料生产线22条，产能3100万吨，新增产能回落。
• 投资策略：
  • 长期看好：沿江优势区域因供给收缩和价格基点高，企业效益有保障。
  • 短期关注：华北京津冀一体化，区域供需关系有所改善。
  • 重点推荐：海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、华新水泥、江西水泥，关注巢东股份。
  • 区域展望：三季度末可能因铁路密集开工释放水泥需求，但9月前需求预计无明显好转。

关键数据

• 1-6月全国水泥累计产量11.4亿吨，同比增长3.6%。
• 6月水泥产量2.3亿吨，同比增长0.8%，较去年同期低8%。
• 水泥煤炭价差248元/吨，环比下跌1.4%。
• 全国磨机开工率55.6%，库存比71.9%。

二、玻璃行业分析

主要观点

• 市场需求疲软：平板玻璃价格继续下跌，主要城市平均价格53.1元/重箱，环比下跌2.21%。库存处于高位，停窑率25.15%，毛利率-22.73%，供需矛盾未缓解。
• 价格变化：北京、上海、秦皇岛、西安、广州等城市玻璃价格环比下跌，部分城市如沙河出现小幅上调。
• 新增产能：安徽蓝实集团二线新增，进一步加剧了供需矛盾。
• 新型玻璃：光伏玻璃价格略有下调，5mm离线单银LOW-E玻璃价格稳定。绿色建筑发展可能带来未来需求增长。
• 投资策略：
  • 玻璃板块短期仍维持弱势盘整，市场寻底。
  • 重点推荐南玻A、旗滨集团、金晶科技、中航三鑫等公司。

关键数据

• 1-6月累计固投21.3万亿元，同比增长17.3%。
• 1-6月累计房地产投资4.2万亿元，同比增长14.1%。
• 平板玻璃库存3263万重箱，环比上升0.12%。
• 玻璃期货价格屡创新低，1501合约或跌至800元/吨。

三、新型建材行业推荐

主要观点

• 推荐企业：
  • 北京利尔：内生与外延增长双轮驱动，2014年上半年净利润增长52%。
  • 伟星新材：受益渠道快速发展及品牌建设。
  • 龙泉股份、纳川股份：受益水利管网建设。
  • 东方雨虹、北新建材：业绩增长确定性高。
• 行业趋势：随着绿色建筑发展，新型玻璃需求增长前景良好。

关键数据

• 2014年5月粗钢产量7043万吨，同比增长5.07%。
• 耐火材料产量836.92万吨，同比增长14.52%。
• 改性沥青防水卷材产量6601.61万平米，同比增长15.89%。
• 石膏板产量26146.2万平米，同比增长23.56%。

四、重点关注公司估值

重点公司及评级

行业表现

• 水泥板块：绝对PE为9.34倍，相对PE为1.32倍，绝对PB为1.18倍，相对PB为1.06倍。
• 玻璃板块：绝对PE为16.35倍，相对PE为2.31倍，绝对PB为1.68倍，相对PB为1.50倍。

五、本周新闻回顾

宏观新闻

• 上半年经济运行缓中趋稳：GDP同比增长7.4%，第二、第三产业增长较快。
• 上半年央企利润增长：累计利润总额6740.1亿元，同比增长5.5%。
• 财政收入增长：全国财政收入同比增长8.8%，政府性基金收入增长23.3%。

行业新闻

• 河北运用价格手段促产业结构调整：实施差别电价政策，推动淘汰落后产能。
• 水泥粉磨新技术交流会：将在杭州举行，聚焦节能环保与高效技术。
• 玻璃行业面临困境：产能过剩，需求萎缩，价格持续下跌，寻底趋势明显。

公司新闻

• 塔牌集团：上半年业绩预增230%-280%，受益水泥产销两旺。
• 冀东水泥：中期业绩小幅下滑，因销量增长难抵价格下跌。
• 金刚玻璃：拟收购汉恩互联，冲击5连板。
• 东旭光电：中报预增250.98%-264.14%，玻璃基板业务成为业绩增长亮点。

六、投资建议

• 水泥行业：整体市场疲软，但沿江区域及华北、华北京津冀一体化区域有改善预期。建议关注海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、华新水泥、江西水泥。
• 玻璃行业：短期弱势盘整，但绿色建筑发展带来增长潜力。建议关注南玻A、旗滨集团、金晶科技、中航三鑫。
• 新型建材行业：推荐北京利尔、伟星新材、东方雨虹、北新建材、龙泉股份、纳川股份。

七、法律声明

• 本报告由上海申银万国证券研究所发布，仅供其客户使用。
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