20140623-华泰证券-建材行业_2014年第21期周报-水泥价格继续回落_14页_1mb

行业研究/行业周报总结

核心内容概览

本周报为2014年6月23日发布的建材行业周报，涵盖水泥、玻璃纤维、玻璃及其它子行业（如石膏板、减水剂、管材）的市场动态、成本情况、下游需求及行业观点。整体对建材行业评级为“中性”，对水泥行业持谨慎态度，而对玻璃行业维持“中性”评级。部分子行业如管材因政策推动可能带来投资机会。

主要观点

水泥行业

• 价格走势：全国水泥价格继续回落，主要下跌区域包括江苏淮安、海口、重庆合川、甘肃平凉、贵州安顺和毕节，部分区域如广西南宁略有上调。
• 市场供需：6月中下旬受淡季影响，市场需求疲软，价格继续下滑。部分高价区如广东、海南和吉林后期价格仍有回落地趋势。
• 区域动态：
  • 华北地区价格以稳为主，但部分城市库存攀升。
  • 东北地区价格平稳，但部分企业为增加销量，优惠幅度加大。
  • 华东地区价格稳中有波动，南京市场因青奥会影响，部分项目停工。
• 行业评级：水泥行业整体评级为“中性”，但看好冀东水泥和金隅股份的长期趋势。
• 投资建议：短期水泥股业绩可能低于预期，市场对刺激政策抱不高期望。

玻璃纤维行业

• 市场动态：玻璃纤维纱市场行情平稳，无碱直接纱需求良好，电子纱市场表现坚挺。
• 成本面：纯碱市场波动较小，玻璃球市场货源紧俏，成本支撑较强。
• 下游需求：风电及电子市场表现良好，其他需求面一般。
• 行业观点：预计后期价格上涨空间不大，重点关注长海股份和中国玻纤。

玻璃行业

• 市场动态：浮法玻璃原片市场弱势盘整，部分地区价格小涨，但整体走势平稳。
• 区域分析：
  • 华北市场震荡调整，沙河市场价格略有上涨。
  • 华东市场以盘整为主，受梅雨天气影响，交投气氛较差。
  • 华南市场出货情况良好，多数产销平衡。
  • 华中市场走势稳定，部分企业小幅调价。
  • 西南市场个别企业价格微幅下调。
  • 西北市场走势僵持，库存压力较大。
• 行业评级：维持“中性”评级。
• 重点推荐：南玻（000012）因显示器件子公司股权价值重估及国产超薄玻璃进口替代，预计2014-16年实现EPS 0.71/0.85/0.92元，维持“买入”评级。

其他子行业

石膏板

• 产量趋势：累计产量及其同比数据表明行业稳定增长。
• 成本趋势：美废外商平均价有所波动，但整体影响有限。

减水剂

• 价格走势：国内主要城市萘系减水剂均价保持稳定，原料环氧乙烷和工业萘价格略有上涨。
• 市场分析：减水剂市场整体稳定，但受资金紧张影响，需求表现一般。

管材

• 行业现状：保定市排水管道标准落后，直径普遍小于800毫米，导致内涝频发。
• 政策动向：国务院及住建部推动排水防涝设施建设，保定市有望获得国家财政支持。
• 投资机会：京津冀一体化将推动排水系统建设，相关企业如建研集团、伟星新材、中材科技和北新建材具备投资价值。

关键信息

宏观背景

• 2015年地产信托偿付金额达2035亿元，是2014年1090亿元的两倍。
• 房地产市场降温，多个城市出现降价和放松限购。
• 国有企业利润增长受财务费用高企影响，地方国企尤为明显。

行业数据

• 水泥价格：上周全国水泥价格环比下跌0.4%，主要下跌区域包括江苏淮安、海口、重庆合川等。
• 水泥库存：全国水泥库容比维持高位，部分区域库存压力较大。
• 玻璃价格：全国浮法玻璃均价为1204.4元/吨，环比下跌1.2%。
• 玻璃库存：多数地区库存水平正常，但部分区域如东北库存高企。

重点公司

评级说明

• 行业评级：
  • 增持：行业股票指数超越沪深300。
  • 中性：行业股票指数与沪深300持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于沪深300。
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

总结

整体来看，建材行业在2014年6月面临市场需求疲软、价格回落及财务费用高企等问题，但部分子行业如玻璃纤维和管材因政策支持和市场变化仍具增长潜力。水泥行业因淡季及资金紧张，短期表现不佳，但冀东水泥和金隅股份因京津冀一体化和环保政策可能受益。玻璃行业需求恢复偏弱，但南玻因国产超薄玻璃进口替代及光伏景气反转，仍被重点推荐。