20141208-申万宏源-建材行业_周报-水泥价格震荡下行_产业并购步伐加快_22页_833kb

建材行业周报总结（2014年11月29日—2014年12月5日）

核心内容概览

本周建材行业整体呈现震荡下行趋势，水泥和玻璃价格均有所下滑，行业库存增加，部分区域出现停窑限产。同时，水泥产业并购步伐加快，玻璃行业面临长期价格走弱压力，但部分企业通过政策利好和市场策略调整仍保持稳定。新型建材行业则因转型升级和政策支持表现较为乐观，投资机会显现。

水泥行业分析

价格变动

• 全国水泥价格：330元/吨，环比下降1元/吨，整体价格震荡下行。
• 高标号水泥：大部分城市价格保持不变，但杭州、武汉、成都、贵阳等地价格分别下降30元/吨、10元/吨、10元/吨、20元/吨。
• 低标号水泥：全国价格环比下调2元/吨，武汉、成都、贵阳地区下调20元/吨。
• 区域价格变化：华东、西南、中南地区价格有涨跌，东北、华北地区价格稳定。

库存与产能

• 全国水泥库存比：上升0.3%至72.2%。
• 磨机开工率：下降5.3%至45.8%。
• 新增产能：多地水泥企业新增熟料线和粉磨项目，如贵州、四川、江西、湖南、河南、甘肃、广西等地。
• 停窑限产：全国多地实施水泥错峰生产，如新疆、辽宁、黑龙江、吉林、山西等，影响水泥需求和价格。

投资策略

• 推荐公司：海螺水泥、金隅股份、华新水泥、冀东水泥、亚泰集团、北新建材、东方雨虹、伟星新材等。
• 区域展望：推荐关注京津冀地区和新疆地区，预计华北盈利有望好转，新疆受益“一带一路”政策，供需格局改善。
• 并购动态：葛洲坝与湖北钟厦水泥、湖南石门特种水泥合作；国产实业将湖南水泥厂80%股权转让予海螺集团；亚泥加码收购山水水泥；冀中能源转让邢台咏宁水泥60%股权。

玻璃行业分析

平板玻璃价格

• 全国平均价格：55.5元/重箱，环比下降0.1元/重箱，跌幅0.18%。
• 区域价格：北京上涨1元/重箱，秦皇岛下降1元/重箱，上海、广州、西安价格不变。

市场表现

• 停窑率：22.12%，处于高位。
• 毛利率：-17.42%，环比下降0.4%。
• 库存：3264万重箱，环比增加0.49%。
• 市场趋势：整体以稳为主，部分区域价格小幅调整，预计后期市场走势仍以走弱为主。

新型玻璃

• LOW-E玻璃：价格基本稳定，5mm离线单银LOW-E玻璃价格维持不变。
• 光伏玻璃：价格稳定，但装机量增长缓慢，年底装机目标难以完成，高峰可能推迟至明年二季度。

投资策略

• 推荐公司：南玻A、旗滨集团。
• 重点关注公司：建研集团、北京利尔、东方雨虹等，因其在检测、特种玻璃和新型建材领域的增长潜力。

新型建材行业分析

行业趋势

• 转型升级：重点推荐具备转型优势的建材企业。
• 政策利好：城市地下管网建设、绿色建筑发展等政策推动行业发展。
• 产品线完善：东方雨虹、伟星新材等公司通过产品线拓展和渠道建设提升盈利能力。

具体推荐

• 伟星新材：受益于成本下行，PE业务增长潜力大。
• 建研集团：检测业务跨区域扩张，有望成为新的增长点。
• 东方雨虹：通过产能扩张和渠道拓展，提升盈利能力和市场占有率。

重点关注公司估值

本周新闻回顾

宏观新闻

• PMI回落：11月制造业PMI为50.3%，显示经济增速放缓。
• “一带一路”项目清单：中国与东盟确定明年重大工程项目，涉及铁路、公路、水运、航空等领域。
• 核电发展：发改委启动沿海核电工程，鼓励引入民间资本。

行业新闻

• 水泥行业利润：2014年前十个月利润总额达616亿元，预计全年有望创新高。
• 水泥错峰生产：东北三省从12月1日起实行4个月的错峰生产政策。
• 山西差别水价：七家淘汰类水泥企业执行差别水价政策，减少污染排放。

公司新闻

• 葛洲坝脱硝项目：完成全部脱硝项目，实现氮氧化物减排目标。
• 冀中能源股权转让：挂牌转让邢台咏宁水泥60%股权。
• 福建TFT液晶玻璃基板：首条8.5代生产线启动，推动光显示产业发展。
• 中国建材控股洛阳玻璃：通过无偿划转方式控股洛阳玻璃35.8%，助力其发展LOW-E玻璃业务。

总结

• 水泥行业：价格震荡下行，库存增加，但部分区域如华东、新疆有望在政策支持下恢复。
• 玻璃行业：价格整体下滑，但LOW-E玻璃保持稳定，行业长期走势偏弱。
• 新型建材：受益于政策和市场趋势，推荐关注转型升级和渠道拓展的龙头企业。
• 投资建议：推荐关注海螺水泥、金隅股份、旗滨集团、南玻A等公司，关注“一带一路”带来的区域机会及地下管网政策利好。