20140616-申万宏源-建材行业_周报-5月水泥需求增速4.9_水泥价格持续下跌_20页_984kb

2014年6月水泥与玻璃行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了2014年6月水泥和玻璃行业的市场动态、价格走势、库存变化、成本波动及投资策略，同时涵盖了新型建材行业的发展情况与重点关注公司估值。

水泥行业分析

主要观点

• 价格持续下跌：全国水泥市场价格为344元/吨，环比下降1%。高标号水泥价格在部分城市如上海、杭州、福州、重庆、西安等出现不同程度下跌，低标号水泥也呈现下跌趋势。
• 库存上升：全国水泥库存比上升0.4%至69.7%，磨机开工率下降1.4%至59.5%。
• 煤炭价差下降：全国水泥煤炭价差为264元/吨，环比下跌1.3%。
• 需求疲软：5月水泥产量同比增长4.46%，但增速较去年同期下降4.9%。整体需求不振，部分区域如华东、华南、西南等继续下跌。
• 区域差异：华北地区价格平稳，但部分城市如石家庄、邢台水泥需求下降；华东地区价格继续走低，尤其是江苏、浙江、福建等；西南地区部分区域价格上调，但整体仍承压；西北地区价格低位徘徊。

短期展望

• 市场风险：淡季临近，水泥需求回升空间有限，部分区域如两广、四川、重庆等仍面临价格下行压力。
• 政策影响：6月中旬，部分企业将有序停产检修，有助于缓解价格下滑趋势。
• 投资建议：推荐关注沿江优势区域及华北京津冀一体化，维持“买入”或“增持”评级的公司包括海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、华新水泥、江西水泥；关注巢东股份。

玻璃行业分析

主要观点

• 价格持续下滑：主要城市玻璃平均价格为57.2元/重箱，环比下跌1.7元/重箱，跌幅2.89%。部分区域如西安、秦皇岛、广州价格下跌较多，上海价格维持不变。
• 库存压力大：玻璃行业库存为3241万重箱，环比上涨0.28%。
• 毛利率低迷：玻璃行业毛利率为-14.66%，环比下降3.31%。
• 需求疲软：浮法玻璃原片市场继续下行，价格持续走低，部分区域如华南、华东、华中等价格下调。
• 新型玻璃市场：光伏玻璃价格略有下调，5mm离线单银LOW-E玻璃价格稳定但整体市场不佳。

短期展望

• 市场弱势：短期内市场无反转迹象，价格仍维持弱势盘整。
• 政策影响：玻璃期货交割基准地将移师沙河，以贴近现货市场。
• 投资建议：推荐南玻A、旗滨集团等公司，维持“增持”评级。

新型建材行业分析

主要观点

• 行业趋势：新型建材行业表现稳健，部分产品如HDPE6100M、PP粒等价格略有上涨。
• 技术创新：新型防水材料技术取得进展，能有效缩短液体接触时间，提升防水性能。
• 重点推荐：
  • 成长性高：北京利尔、东方雨虹、伟星新材、纳川股份。
  • 业绩确定性高：北新建材、龙泉股份。

重点关注公司估值

水泥板块

• PE：水泥板块绝对PE为9.06倍，低于历史平均。
• 重点公司：
  • 海螺水泥：PE为7.13倍，维持“买入”评级。
  • 冀东水泥：PE为17.35倍，维持“增持”评级。
  • 金隅股份：PE为6.33倍，维持“买入”评级。
  • 华新水泥：PE为12.68倍，维持“增持”评级。
  • 祁连山：PE为8.13倍，维持“增持”评级。

玻璃板块

• PE：玻璃板块绝对PE为16.47倍，低于历史平均。
• 重点公司：
  • 南玻A：PE为10.79倍，维持“增持”评级。
  • 旗滨集团：PE为10.47倍，维持“增持”评级。
  • 金晶科技：PE为33.00倍，维持“增持”评级。
  • 中航三鑫：PE为56.50倍，维持“增持”评级。

本周新闻回顾

宏观政策

• 中国高层释放宏观政策转向信号，强调刺激政策。
• 地方政府偿债压力最大，2014年到期需偿还债务占总余额21.89%。
• 5月全国财政收入同比增长7.2%，支出增长24.6%，财政执行进度加快。

行业政策

• 火电、水泥企业需限期完成脱硝设施建设。
• 工信部提出8项建议，推进水泥与玻璃行业产能过剩化解。
• 四川省计划淘汰水泥落后产能408万吨，江苏省计划淘汰153万吨。

公司动态

• 伊犁水泥厂通过废渣综合利用实现降本增效。
• 天瑞水泥发行首单并购企业债，用于支付并购价款。
• 信义玻璃因盈利预警股价大跌7.8%。
• 金晶集团LOWE节能中空玻璃项目投产，经济效益显著。

关键信息总结

• 水泥市场：价格持续下跌，需求疲软，部分区域价格企稳，政策支持供给收缩，推荐沿江区域及华北京津冀一体化。
• 玻璃市场：价格持续下滑，库存压力大，盈利受挫，短期市场弱势，推荐南玻A、旗滨集团等。
• 新型建材：关注成长性强、业绩确定性高的企业，如北京利尔、东方雨虹、伟星新材等。
• 行业趋势：水泥和玻璃行业整体面临挑战，但部分企业通过限产、技术升级、并购等方式寻求突破。
• 投资建议：维持“看好”行业评级，推荐部分重点公司，关注政策与市场变化。

图表与数据说明

• 图1-9：全国水泥价格、库存、煤炭价差等区域变化情况。
• 图10-16：玻璃价格走势、毛利率、库存变化等数据。
• 表1-6：限产、新增产能、公司估值、板块表现等详细数据。

结论

2014年6月，水泥与玻璃行业整体承压，价格持续下跌，需求疲软。尽管部分区域价格企稳，但多数地区仍面临下行压力。政策方面，支持产能调整和环保治理，对行业长期发展有利。短期来看，市场仍处于弱势，但部分企业通过限产、技术升级、并购等策略寻求改善。投资建议聚焦于沿江区域、华北、华东等，推荐海螺水泥、冀东水泥、南玻A、旗滨集团等公司。