20150111-宏源证券-建材行业_周报-水泥产能增速回落_并购预期升温_19页_837kb

建材行业周报总结

核心内容概述

2015年1月11日发布的建材行业周报主要分析了水泥、玻璃、玻璃纤维及其它建材行业的市场动态、行业趋势和投资建议。整体来看，行业面临需求放缓、价格下行、库存增加等问题，但部分领域如玻纤行业因风电需求旺盛而表现较好，同时政策支持为行业整合和并购提供了有利环境。

一、水泥行业

主要观点

• 价格下行：元旦前后，全国水泥市场价格继续下行，环比下降0.72%。主要下跌区域包括山东、江苏、江西、安徽、湖北和广东等地，部分区域如湖南益阳略有上涨。
• 库存上升：重点城市库容比为71.95%，环比上升0.45%。华北、华东、华中、华南等地库存均有所上升，部分区域如河北、山东、江苏等库存增幅明显。
• 产能增速放缓：2014年底全国新型干法熟料产能达17.7亿吨，累计同比增加4%，但新增产能同比减少25%，显示水泥行业产能增速明显放缓。
• 政策支持并购：财政部和国家税务总局发布利好政策，优化企业兼并重组的市场环境，预计2015年水泥行业并购预期升温。
• 市场淡季影响：随着市场进入淡季，水泥需求进一步减弱，部分区域已出台停产检修计划。

投资建议

• 建议关注行业整合和“一带一路”战略带来的投资机会。
• 推荐股票：海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、天山股份、祁连山。

二、玻璃行业

主要观点

• 价格下行：上周浮法玻璃价格整体下行，华北地区跌幅较大（2.32%），华东略有上涨（0.23%），华南普涨（0.93%），西南和西北市场表现平稳或偏弱。
• 库存上升：全国浮法玻璃库存为327万重量箱，环比上升2.51%。部分区域库存增长明显，如河北、山东、江苏等。
• 光伏玻璃需求减弱：光伏玻璃市场需求持续疲软，资金问题严重，主流原片成交价维持在17-17.5元/平方米，部分企业价格灵活。
• 行业整合压力：下游电站建设放缓，光伏玻璃需求支撑减弱，中小型企业面临生存压力，市场整合趋势明显。

投资建议

• 继续看好玻纤板块，推荐中国玻纤、长海股份。
• 关注油价下行后成本回落的管材公司，如永高股份。

三、玻璃纤维行业

主要观点

• 玻纤价格上涨：受风电市场带动，无碱增强型粗纱价格大幅上涨，主流企业上调200-300元/吨，2400tex直接纱售价达5500元/吨。
• 需求复苏：整体需求有所复苏，但中碱增强纱因淡季影响，价格暂无调整动力。
• 出口压力：欧盟对我国部分玻纤企业征收高额反补贴与反倾销税，出口面临一定压力。
• 电子纱价格低位盘整：电子纱市场表现偏弱，价格维持低位，库存增加。

投资建议

• 推荐长海股份、中国玻纤，关注后续价格走势。

四、其他建材行业

主要观点

• 废纸价格：美废价格整体上升，美废8#、9#、11#、13#价格均环比上涨，但美废37#价格下降。
• 减水剂与环氧乙烷：减水剂价格持平，环氧乙烷价格环比下降，预计未来仍保持下行趋势。
• 塑料管材：PP、PE、PVC价格均下跌，市场整体表现疲软，价格走势预计保持弱势。

投资建议

• 推荐纳川股份（受益水利投资）、伟星新材（受益消费升级）、北新建材（全国布局，拓展钢结构房屋）、建研集团（检测业务增长）、兔宝宝（环保新品与O2O战略）。

五、重点公司表现

六、投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：未来6个月内跑赢沪深300指数20%以上。
  • 增持：未来6个月内跑赢沪深300指数5%~20%。
  • 中性：未来6个月内与沪深300指数偏离-5%~+5%。
  • 减持：未来6个月内跑输沪深300指数5%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：未来6个月内跑赢沪深300指数5%以上。
  • 中性：未来6个月内与沪深300指数偏离-5%~+5%。
  • 减持：未来6个月内跑输沪深300指数5%以上。

七、免责条款

• 本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成任何投资建议。
• 报告内容仅限于本公司所有，未经许可不得复制、发布或修改。

八、分析师信息

• 王钦：宏源证券建材行业研究员，中国人民大学金融学硕士，4年建筑建材行业经验，4年证券研究经验。
• 顾益辉：宏源证券建材行业研究员，美国波士顿布兰代斯大学金融学硕士，4年证券研究经验。

九、机构销售团队联系方式

• 公募：
  • 北京片区：李倩、孙利群、罗云、滕宇杰
  • 上海片区：李冠英、吴蓓、吴肖寅、赵然
  • 广深片区：夏苏云、赵越、孙婉莹、周迪
• 机构：
  • 北京保险/私募：王燕妮、张瑶
  • 上海保险/私募：程新星

总结：2015年初建材行业整体面临下行压力，水泥行业产能增速放缓，价格持续回落，但并购预期升温；玻璃行业价格下行，库存增加，光伏玻璃受资金问题影响较大；玻纤行业受益于风电需求，价格回升；其他建材如塑料管材、减水剂等价格疲软。建议关注水泥行业整合、玻纤景气度及管材公司成本优势。