20140609-申万宏源-建材行业_周报-水泥需求疲软价格下滑_协同限产维护价格_20页_970kb

2014年建材行业周报总结

$\spadesuit$ 水泥行业

核心内容

• 价格走势：本周全国水泥市场价格为348元/吨，环比下降0.52%。高标号水泥价格大部分城市保持不变，但南京、合肥、南昌、广州等地区价格出现不同程度的下跌，贵阳价格小幅上涨。
• 市场表现：全国磨机开工率降至60.9%，水泥库存比降至69.3%。全国水泥煤炭价差为268元/吨，环比下跌0.7%。
• 区域分析：
  • 华北地区：价格小幅波动，河北受农忙影响，需求下滑。
  • 华东地区：价格延续弱势，部分企业因资金问题和需求疲软而降价。
  • 中南地区：价格回落，企业库存上升，价格走低。
  • 华南地区：价格稳中有落，受降雨和房地产疲软影响。
  • 西南地区：部分城市价格回升，但整体需求疲软。
  • 西北地区：价格稳中有落，部分企业因供应增加而降价。

主要观点

• 水泥行业整体面临需求疲软、价格下滑的挑战，但部分区域如贵阳、西南地区因限产和天气改善，价格略有回升。
• 随着6月到来，农忙和高考等季节性因素对需求产生不利影响，华北、华东、中南等地区水泥价格或进一步承压。
• 政策层面，援疆政策有望刺激基建需求，华北、西北等市场受益于供给收缩和价格基点高，盈利有望改善。
• 长期来看，水泥行业将受益于环保政策、淘汰落后产能及区域整合。

关键信息

• 投资策略：推荐海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、华新水泥、江西水泥，关注巢东股份。
• 限产与新增产能：山东、江西、陕西、甘肃等地有新增产能计划，同时多地水泥企业限产以稳定价格。
• PE估值：水泥板块绝对PE为8.94倍，低于历史平均水平。

$\spadesuit$ 玻璃行业

核心内容

• 价格走势：主要城市玻璃平均价格为58.9元/重箱，环比下跌1.5元/重箱，跌幅2.48%。北京、上海、秦皇岛、西安等城市价格下跌，广州维持不变。
• 市场表现：平板玻璃市场整体下行，停窑率较高，毛利率为-11.35%，库存压力较大，市场仍处弱势盘整状态。
• 区域分析：
  • 华北地区：沙河市场价格明显下调，影响华东、华中地区。
  • 华东地区：价格下行，库存压力大，企业走货困难。
  • 华南地区：价格略有下调，但部分企业计划上调，受梅雨季节影响，市场仍偏弱。
  • 西北地区：价格小幅下滑，部分企业库存压力明显。

主要观点

• 玻璃市场整体低迷，价格接近5年最低水平，企业盈利受严重冲击。
• 由于新增产能和需求疲软，短期内市场难有反转，继续弱势运行。
• 5mm离线单银LOW-E玻璃价格稳定，但商业建筑开工不振，难以支撑市场需求。
• 光伏玻璃价格较高，但受整体市场低迷影响，需求增长受限。

关键信息

• PE估值：玻璃板块绝对PE为16.25倍，低于历史平均。
• 投资策略：推荐南玻A、旗滨集团，维持“增持”评级。

$\spadesuit$ 新型建材行业

核心内容

• 推荐公司：推荐北京利尔、伟星新材、龙泉股份、纳川股份，关注东方雨虹、北新建材。
• 行业动态：
  • 北京利尔：通过整包模式和合同耗材管理，节省成本，保持稳定增长。
  • 伟星新材：受益于渠道快速发展，品牌建材稳步增长。
  • 龙泉股份、纳川股份：受益于水利管网建设。
  • 东方雨虹、北新建材：业绩增长确定性高。

主要观点

• 新型建材行业增长潜力大，尤其在政策支持和市场需求提升方面。
• 北新建材发布2013年权益分派方案，每10股派4.3元。
• 龙泉股份受益于中央财政水利建设基金的拨付。

关键信息

• 政策支持：中央财政拨款5.07亿元用于水利建设，相关企业受益。
• 行业趋势：新型建材行业成长性突出，推荐龙头公司。

$\spadesuit$ 重点关注公司估值

核心内容

• 水泥板块：海螺水泥、金隅股份、华新水泥、冀东水泥、亚泰集团、祁连山等公司PE估值较低，维持“买入”或“增持”评级。
• 玻璃板块：南玻A、旗滨集团等公司PE估值较低，维持“增持”评级。
• 板块表现：水泥板块跑赢沪深300指数0.75个百分点，玻璃板块跑赢0.35个百分点。

主要观点

• 水泥和玻璃板块估值较低，具备投资价值。
• 水泥行业盈利底部逐步显现，未来有望受益于区域政策和基建投资。
• 玻璃行业面临盈利压力，需关注房地产政策变化。

关键信息

• PE估值：水泥板块PE为8.94倍，玻璃板块PE为16.25倍。
• 重点公司：海螺水泥（PE 7.09倍）、金隅股份（PE 6.23倍）、南玻A（PE 10.39倍）、旗滨集团（PE 10.09倍）。

$\spadesuit$ 本周新闻回顾

宏观新闻

• 制造业PMI回升：5月制造业PMI为50.8%，环比上升0.4个百分点，显示稳增长政策效果显现。
• 自贸区申报暂停：中央叫停各地自贸区申报热潮，要求重新审查。
• 保障房建设：前4月保障房开工286万套，投资比去年同期多1100亿元。
• 定向降准：释放资金约3000亿元，支持小微企业和“三农”领域。

行业新闻

• 水泥行业：
  • 青岛7家水泥化验室通过考核，推动行业升级。
  • 四川淘汰水泥落后产能408万吨，推动行业整合。
  • 江苏水泥企业利润翻番，得益于淘汰落后产能。
  • 天津水泥搅拌站需完成环保改造，否则吊销资质。
• 玻璃行业：
  • 湖北计划2017年底前全面淘汰落后产能。
  • 平板玻璃价格回落，行业效益面临下行压力。

公司新闻

• 新疆蒙鑫水泥：1-5月产销两旺，实现生产总值2.02亿元。
• 山西太原部分水泥企业：因产能过剩和亏损，部分中小企业停产。
• 亚洲水泥增持山水水泥：耗资240.635万港币，增持85万股。

$\spadesuit$ 投资建议与评级说明

核心内容

• 投资评级：
  • 水泥行业：看好（Overweight）。
  • 玻璃行业：看好（Overweight）。
• 股票投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上。
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~5%。
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

主要观点

• 水泥行业整体维持“看好”评级，推荐具备区域优势和政策支持的公司。
• 玻璃行业整体维持“看好”评级，关注PE较低且有政策支持的公司。

关键信息

• 投资建议：重点关注海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、华新水泥、南玻A、旗滨集团。
• 风险提示：水泥价格继续下滑，玻璃市场低迷，需关注政策变化和市场动态。