20150525-华泰证券-建材行业_2015年第20期周报-水泥跌势进一步扩大_关注结构性机会和子行业个股_12页_802kb

建材行业周报总结（2015年05月25日）

行业评级

• 行业评级：中性（维持）
• 研究员：周焕
• 执业证书编号：S0570512070003
• 联系方式：0755-82492072, zhouhuan@htsc.com

投资要点

宏观政策

• PPP模式推进公租房建设：财政部等六部委鼓励地方运用PPP模式推进公租房投资建设，有助于消化库存商品住房，促进房地产市场平稳发展。
• “一带一路”与京津冀规划：相关政策落地，将推动基础设施建设，对水泥行业形成利好，特别是新疆、福建等重点区域。

水泥行业

• 全国水泥价格继续下跌：上周全国水泥市场价格环比下跌1.44%，主要下跌区域包括长春、太原、南京和成都，部分区域下调10-40元/吨。
• 区域表现：
  • 华北：京津冀地区水泥需求疲软，部分企业发货量仅40%左右，库存高位运行。
  • 东北：价格大幅回落，部分企业因低价水泥冲击出货减少。
  • 华东：价格大稳小动，苏北地区出货回升至6-7成，但整体市场需求仍偏弱。
  • 中南：价格弱势运行，部分企业因降雨影响库存压力大。
  • 西南：部分企业因资金紧张和降雨影响，库存高位，价格弱势。
  • 西北：价格基本稳定，但出货量偏低，库存压力较大。

水泥行业观点

• 结构性机会：关注受益于京津冀一体化及大气污染治理的冀东水泥（000401）和金隅股份（601992），以及受益于“一带一路”建设的天山股份（000877）、青松建化（600425）等。
• 国企改革预期：海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、祁连山、宁夏建材等均有国企改革预期，其中海螺水泥已公布改革方案。

玻纤行业

行业动态

• 市场稳定：无碱粗纱市场运行良好，电子纱因电子布低迷难提价，中碱织布纱整体弱势。

行业观点

• 供需改善：长海股份（300196）和中国巨石（600176）值得关注。
• 出口反补贴税影响：欧盟对我国玻纤产品加征反补贴税，有利于海外建厂企业及长海股份。
• 风险提示：风电需求支撑不足，上网电价下调可能抑制风电项目投资。

玻璃行业

行业动态

• 浮法玻璃均价微涨：上周国内浮法玻璃均价为1190.34元/吨，涨幅0.098%。
• 区域表现：
  • 华北：沙河市场提价，出货加快，库存减少。
  • 华东：市场成交不温不火，部分企业价格调整。
  • 华中：部分厂家小幅提价，库存压力渐减。
  • 华南：出货尚可，价格小幅上调。
  • 西南：市场维稳，部分企业价格下调。
  • 西北及东北：市场走势平稳，交投气氛偏弱。

成本面

• 纯碱市场：价格基本稳定，部分区域轻碱价格上涨，重碱市场承压。

行业观点

• 重点推荐：南玻（000012），受益于国产超薄玻璃进口替代加速和光伏景气反转，预计2015-16年EPS为0.85/0.92元，维持“买入”评级。

其他子行业动态

石膏板

• 产量及趋势：累计产量同比保持增长，但具体数据需参考图表。

管材

• 杭州生活污水治理：计划完成623个村的治理任务，涉及资金1.5亿元，智能监管平台建设推进，部分区域已进入施工阶段。

其他子行业观点

• 受益子行业：
  • 海螺型材（000619）：受益于油价下跌带来的成本下降，毛利率或提升4-9个百分点，同时受益于国企改革，维持“增持”评级。
  • 伟星新材（002372）：管理优秀，受益于上游PP材料价格下跌，毛利率有望提升，布局西北及京津冀市场，维持“增持”评级。
  • 北新建材（000786）：行业龙头，受益于国企改革，预计2015年EPS为2.22元，维持“买入”评级。

风险提示

• 水泥行业：需求疲软、库存高位、价格下行压力大。
• 玻纤行业：风电需求支撑不足，长期存在下行风险。
• 玻璃行业：下游房地产和汽车市场疲软，短期内市场震荡。

图表概览

• 图1：全国水泥平均价格趋势（单位：元/吨）
• 图2：全国水泥库容比情况（单位：%）
• 图3：全国熟料价格情况（单位：元/吨）
• 图4：全国熟料库容比情况（单位：%）
• 图5：无碱2400号缠绕直接纱价格对比（单位：元/吨）
• 图6：平板玻璃产量跟踪
• 图7：浮法玻璃生产线运行状况跟踪（单位：亿重量箱）
• 图8：库存情况跟踪
• 图9：5mm浮法玻璃主要厂商平均价（单位：元/吨）
• 图10：全国纯碱价格情况（单位：元/吨）
• 图11：燃油价格情况（单位：元/吨）
• 图12：石膏板累计产量及其同比
• 图13：美废外商平均价

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