20180603-东北证券-交通运输行业动态报告_阿里入股中通强化龙头优势_铁路客运价格改革加速落地_18页_1mb

交通运输行业分析报告总结

核心内容

本报告发布于2018年6月3日，聚焦于交通运输行业的整体策略及子行业动态。报告指出，2018年是铁路改革落实兑现期，未来铁路将在资产证券化、运价改革、服务市场化、土地综合开发等方面持续推进改革。同时，快递行业持续高景气，阿里入股中通快递强化龙头优势，而物流、航空、航运、港口等子行业也展现出不同的发展趋势。

主要观点

快递行业

• 阿里入股中通快递13.8亿美元，持股约10%，为中通提供资金支持和电商渠道资源。
• 韵达股份、中通快递、圆通速递等快递企业处于行业领先地位，其中韵达和中通具备市场份额领先、优质服务及重视信息技术的优势。
• 顺丰控股作为中高端市场龙头，具有较高的竞争壁垒和业绩增长确定性，值得关注。

铁路行业

• 铁路客货运继续保持稳定增长，铁路改革进入窗口期，票价机制逐步完善，市场化程度加深。
• 铁路公司化改革、投融资体制改革和资产证券化是未来投资机会的核心，铁龙物流、广深铁路和大秦铁路被重点推荐。
• 铁路货运改革将推动社会物流衔接，物流化改革空间巨大，推荐关注铁路资产证券化和多元经营带来的利好。

航空行业

• 夏秋航季供给收缩，票价提升窗口来临，航空公司将受益于供需逆转。
• 航空公司面临油价上涨压力，但人民币升值带来正面影响。
• 南方航空、东方航空、中国国航被推荐，因航线网络优势、供需结构改善及业绩弹性大。

航运与港口行业

• BDI指数回升，集运美线价格上涨，建议在预期低点左侧布局中远海控。
• 港口行业吞吐量增速高位回落，但上海-洋山自由港建设及海南区域经济规划是主要亮点。
• 推荐上港集团、天津港等区域核心港口，因其具有政策催化预期和国企改革带来的整合利好。

关键信息

重点推荐公司

• 南方航空（600029）：航线网络优势明显，具备业绩弹性，给予“买入”评级。
• 东方航空（600115）：以上海为主基地，供需结构向好，给予“买入”评级。
• 中国国航（601111）：高品质航线资源，供需结构改善，给予“买入”评级。
• 广深铁路（601333）：铁路客运价改窗口期，具备一次性红利，给予“买入”评级。
• 大秦铁路（601006）：量价齐升，战略投资价值凸显，给予“买入”评级。
• 铁龙物流（600125）：唯一上市铁路物流平台，改革红利释放，给予“买入”评级。
• 传化智联（002010）：发展“物流+互联网+金融”模式，给予“买入”评级。
• 怡亚通（002183）：优化业务结构，布局多元服务，给予“买入”评级。
• 外运发展（600270）：中高端商务件品牌优势，给予“买入”评级。
• 跨境通（002640）：跨境电商物流代表，给予“买入”评级。
• 顺丰控股（002352）：中高端市场龙头，竞争壁垒高，给予“买入”评级。
• 韵达股份（002120）：快递高景气持续，给予“买入”评级。

行业数据

• 航空行业：国内航线RPK增速、票价水平及客座率均有所提升。
• 铁路行业：货运总量及增速稳定，煤炭运输量及日均装车量增长显著。
• 物流行业：快递业务量及收入持续增长，LPI指数显示行业景气度较高。
• 航运行业：BDI指数上涨，集运美线运价上涨，但沿海运价下跌。
• 港口行业：货物吞吐量及集装箱吞吐量保持稳定，部分港口受政策利好影响。

风险提示

• 宏观经济增长放缓
• 原油价格上涨

结构清晰

快递行业

• 阿里入股中通，强化龙头地位
• 快递行业保持高景气度，增速约40%
• 重点推荐韵达、中通、顺丰等企业

铁路行业

• 铁路改革加速，票价机制逐步市场化
• 铁路公司化改革、投融资改革、资产证券化是主要方向
• 重点推荐大秦铁路、广深铁路、铁龙物流

航空行业

• 供需逆转，票价提升
• 油价上涨对航空公司盈利有负面影响
• 重点推荐南方航空、东方航空、中国国航

航运与港口行业

• BDI回升，集运美线价格上涨
• 港口行业受政策影响，重点推荐上港集团、天津港等

重点公司财务数据（截至2018年6月1日）

行业数据指标

• 航空国内指标：RPK增速、票价水平、客座率均有所提升
• 铁路货运指标：货运总量及增速稳定，煤炭运输量增长显著
• 物流综合景气指数LPI：显示行业景气度较高，快递业务量和收入持续增长
• 航运综合运价指数：BDI回升，集运美线运价上涨，但沿海运价下跌
• 港口货物及集装箱吞吐量：保持稳定增长，部分港口受益于政策红利

股价变动分析

• 航空运输主要上市公司：股价微升或微跌，总体趋势稳定
• 铁路主要上市公司：广深铁路股价下跌，大秦铁路和铁龙物流股价微升
• 物流主要上市公司：传化智联、怡亚通等股价小幅波动
• 航运主要上市公司：中远海控等股价小幅下跌
• 港口主要上市公司：部分港口股价下跌，但有政策利好

估值比较

• 市盈率：交运板块整体市盈率较低，部分公司如大秦铁路、广深铁路市盈率下降
• 市净率：交运板块市净率相对稳定，部分公司如传化智联市净率较高
• 行业横向比较：交运板块估值处于中等水平，部分公司估值较低，具备投资潜力

总结

本报告全面分析了交通运输行业的整体策略及子行业动态，重点推荐了南方航空、东方航空、中国国航、广深铁路、大秦铁路、铁龙物流、传化智联、怡亚通、外运发展、跨境通、顺丰控股和韵达股份等公司。行业整体保持稳定增长，铁路改革和快递行业高景气度是主要驱动力，同时航空和航运行业也展现出一定的增长潜力。风险提示包括宏观经济放缓和油价上涨，建议投资者关注政策红利和行业改革带来的投资机会。