20180506-天风证券-交通运输行业研究周报_集运欧美线运价上涨_继续看好航空铁路板块_15页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容

本周A股市场整体横盘震荡，交运板块表现优于大盘，申万交运指数上涨1.0%。交运行业子板块表现分化，铁路运输板块涨幅最大（4.3%），航空板块次之（3.0%），航运板块则下跌（-1.1%）。交运板块中，长久物流、东方航空、万林股份涨幅居前，而飞力达、览海投资、中海发展跌幅较大。

主要观点

航空机场板块

• 供需改善：航空板块因供需改善酝酿提价动力，时刻收紧全面优化市场结构，票价管制放松打开价格空间，2018年将是航司提价的绝佳时点。
• 业绩超预期：一季度各公司业绩因成本结构优化整体超预期，二三季度提价将逐步兑现，继续看好行业业绩表现。
• 双重贝塔逻辑：票价单月涨幅超预期可能衍生为双重贝塔逻辑，形成戴维斯双击，推荐三大航（A+H）。
• 机场消费场景：长期看好机场消费场景的长期价值和商业经营的变现能力，非航板块仍是机场业绩弹性主要来源。
• 枢纽机场优势：旅客流量大、国际线占比高的枢纽机场表现突出，推荐上海机场和白云机场。

物流快递板块

• 菜鸟物流发展：阿里巴巴2018财年四季报显示，菜鸟物流一季度收入28.52亿元，全年收入67.58亿元，继续聚焦全球数字物流基础设施建设。
• 快递格局优化：快递行业长期投资逻辑在于格局，部分企业有望在2018年实现规模、成本、格局、议价能力的正向循环，享受更高估值溢价。
• 龙头推荐：看好龙头顺丰控股和韵达股份，关注申通快递与圆通速递。
• 物流主题机会：继续提示上海自由贸易港区域主题机会，关注畅联股份、华贸物流。
• 建发股份：长期看好其估值便宜、受地产业务带动的潜力，公司一级土地开发可能带来业绩增量。

航运港口板块

• BDI上涨：本周BDI环比上涨1.7%至1361点，集运如期提价，欧线、美线产能利用率回升，部分航线接近满载。
• 谨慎乐观：对2018年集运行业保持谨慎乐观，19年或迎来行业拐点。
• 多式联运受益：推荐受益于多式联运、铁路板块有望快速增长的安通控股，关注中远海控。
• 港口整合预期：中长期看好上港集团地产业务带来的业绩增长及深圳、厦门港口整合预期，推荐上港集团，关注唐山港、深赤湾A、厦门港务。

铁路公路板块

• 铁路改革推进：铁路客运体系市场化与灵活化加速，7月1日起实施第二阶段调图，运力投放与客流需求精准匹配。
• 灵活定价：铁总逐步试行一日一价，体现对市场化运营的拥抱，改革是2018年铁路板块投资主线。
• 推荐标的：继续推荐广深铁路（客票+土地）、铁龙物流（集装箱运输）、大秦铁路（股息率超5%）。
• 公路政策：2018年政府工作报告提及收费公路制度改革，降低过路过桥费用，关注深高速的估值安全与股息稳定。

关键信息

• 投资建议：推荐安通控股、中国国航、南方航空、东方航空、广深铁路、上海机场、白云机场、上港集团、深高速、建发股份、韵达股份，关注吉祥航空、山东高速。
• 风险提示：包括国企改革低于预期、中国经济下行压力、汇率和油价剧烈波动。

重点标的推荐

本周重大事件回顾

本周报告汇总

标的预测

风险提示

• 国企改革低于预期
• 中国经济下行压力
• 汇率和油价剧烈波动