交通运输行业：消费降速，快递铁路积极防御-20180722-东北证券-18页-1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2018年7月22日，聚焦于交通运输行业整体及子行业策略，重点分析了铁路、航空、快递、航运及港口等领域的市场动态和投资机会。报告指出，尽管上半年消费增速有所放缓，但铁路和快递行业表现积极，政策支持和行业集中度提升成为主要驱动力。

主要观点

1. 铁路行业

• 货运数据亮眼：大秦线6月完成货物运输量3884万吨，同比增长8.64%。预计2020年全国铁路货运量将达到47.9亿吨，较2017年增长30%。
• 政策支持：国家实施“公转铁”政策，推动铁路货运占比提升，预计京津冀及周边地区铁路货运量将增长20%，铁路运输占比提升至10.7%。
• 环保因素：生态环境保护政策推进，淘汰不合规柴油货车，铁路作为环保运输方式将获得更大发展空间。
• 重点推荐：大秦铁路、铁龙物流、广深铁路，因其在货运增量、铁路改革及资产注入等方面具有较大潜力。

2. 快递行业

• 6月数据亮眼：韵达、顺丰、圆通、申通业务量分别同比增长45.57%、28.69%、30.18%、21.44%，业务收入也呈现增长趋势。
• 行业集中度提升：上半年CR8为81.5，同比提高3.7pct，马太效应明显，行业龙头竞争优势凸显。
• 电商驱动：电商快递件占7成，快递件量增长与电商增长高度相关。
• 重点推荐：韵达股份、顺丰控股、传化智联、跨境通、怡亚通等，因其在行业增长、服务优势和成本控制方面表现突出。

3. 航空机场行业

• 运价和客座率变化：航空国内航线RPK增速、票价水平和客座率均有所波动，但整体保持景气。
• 免税政策落地：浦东机场免税店项目中标，扣点率42.5%，符合预期。
• 政策影响：燃油附加费复征、航线提价重启，政策不确定性逐步消除。
• 重点推荐：南方航空、东方航空、中国国航、上海机场、春秋航空、吉祥航空等，因其在运力、票价和区域优势方面表现良好。

4. 航运港口行业

• 运价波动：BDI指数上涨，美东线出口集运运价上涨，但整体运价仍面临下行压力。
• 需求端变化：全球贸易前景受贸易战影响，预计运价前低后高。
• 重点推荐：中远海控、上港集团、日照港、唐山港等，因其在集运改善周期和港口整合方面具备投资价值。

关键信息

行业数据

• 航空：国内航线RPK增速、票价水平、客座率均有波动，但整体保持增长。
• 铁路：大秦线煤炭运输量及运量持续增长，铁路货运总量及增速稳步上升。
• 快递：全国快递业务量和收入分别同比增长27.5%和25.8%，CR8持续上升。
• 航运：BDI指数上涨，美东线出口运价上涨，但整体运价仍面临下行压力。
• 港口：港口货物吞吐量及集装箱吞吐量增速有所回落，但部分港口因政策利好表现稳定。

风险提示

• 中美贸易战加剧
• 暑期旺季客流不及预期
• 国际油价大幅上涨
• 汇率波动加剧

投资建议

• 重点推荐公司：南方航空、东方航空、中国国航、广深铁路、大秦铁路、铁龙物流、上海机场、顺丰控股、传化智联、怡亚通、跨境通、韵达股份
• 投资评级：均为“买入”

行业与公司财务数据

重点新闻及评析

1. 快递电动三轮车逐步淘汰

• 内容：广州试点配送车升级，逐步淘汰电动三轮车，提升末端配送效率。
• 评析：有助于优化配送模式，提升行业安全和效率。

2. 北京交通领域大气污染减排

• 内容：北京2020年货物到发铁路运输比重将提高至10%，实现交通领域大气污染物减排30%。
• 评析：铁路作为环保运输方式，将在未来获得更大发展空间。

数据指标跟踪

航空国内指标

• RPK增速：整体上升，但国际航线增速有所下降。
• 票价水平：整体下跌，国际航线跌幅较大。
• 客座率：整体上升，国内航线提升显著。

铁路货运指标

• 货运总量及增速：持续增长，预计2020年达47.9亿吨。
• 煤炭运输量及增速：大秦线煤炭运输量及运量持续增长。

物流综合景气指数LPI及快递业务数据

• LPI指数：持续上升，显示行业景气度良好。
• 快递业务量及收入：保持快速增长，CR8持续提升。

航运综合运价指数

• BDI指数：上涨，美东线出口运价上涨。
• 沿海运价：上涨，但同比仍面临下行压力。

港口货物及集装箱吞吐量

• 货物吞吐量及增速：高位回落，但部分港口因政策利好表现稳定。
• 集装箱吞吐量：增长平稳，部分港口如上港集团、日照港等表现较好。

行业与重点公司股价变动分析

• 交运子板块指数：月度和周度均有所波动，部分公司如南方航空、东方航空、中国国航、大秦铁路、广深铁路等表现较好。
• 航空公司股价：南方航空、东方航空、中国国航等股价波动较小，部分有上涨趋势。
• 铁路公司股价：广深铁路、大秦铁路等股价表现较好。
• 物流公司股价：顺丰控股、韵达股份等股价波动较小，但整体呈上涨趋势。

板块历史与行业横向估值比较

• 市盈率：交运板块整体市盈率低于市场平均水平，部分公司如大秦铁路、广深铁路等市盈率较低，具备投资价值。
• 市净率：整体市净率也较低，部分公司如广深铁路、大秦铁路等具备较高的安全边际。

重点推荐公司和主要覆盖公司汇总

• 推荐公司：南方航空、东方航空、中国国航、广深铁路、大秦铁路、铁龙物流、上海机场、顺丰控股、传化智联、怡亚通、跨境通、韵达股份
• 主要覆盖公司：包括中国国航、南方航空、东方航空、广深铁路、大秦铁路、铁龙物流、上海机场、顺丰控股、传化智联、怡亚通、跨境通、韵达股份等，均有详细财务数据和推荐理由。

总结

本报告全面分析了交通运输行业的整体及子行业动态，重点推荐了具备高增长潜力和投资价值的公司，同时提示了相关风险。铁路和快递行业在政策支持和市场需求推动下表现积极，航空和航运行业则面临一定的政策和市场压力，但仍有投资机会。整体来看，交通运输行业在经济效率提升和改革升级背景下，具备良好的投资前景。