20160612-中泰证券-食品饮料行业周报（第24周）_继续超配白酒和食品龙头_新增重点推荐安琪酵母_11页_608kb

食品饮料行业周报（第24周）总结

核心观点

• 继续超配白酒和食品龙头：白酒板块整体表现良好，尤其是一线白酒如贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份，以及非一线白酒如古井贡酒、水井坊、沱牌舍得、顺鑫农业。
• 新增重点推荐安琪酵母：安琪酵母业绩持续反转，费用率和税率下降，利润增速显著高于收入增速，预计中报业绩增速接近100%，全年有望达60%-70%。未来五年预计每年提价1-2次，毛利率稳步提升，长期有望成为全球酵母龙头。给予2017年30倍PE，对应目标价21.8元，12个月目标涨幅30%以上。
• 关注奶粉新政带来的行业变化：新政将加速行业整合，重点推荐伊利股份、贝因美、合生元等具备品牌优势和渠道管控能力的公司。
• 力荐上海梅林：公司管理执行力强，业绩拐点已到。短期受益于生猪养殖和海外收购并表，长期有望成为国内牛肉行业领导品牌。短期市值目标140亿，中期目标200亿。

市场回顾

• 板块表现：本周食品饮料板块整体下跌1.28%，落后上证综指0.89个百分点。
• 子板块表现：葡萄酒和肉制品涨幅居前，其他如黄酒、乳品、食品综合等表现相对较弱。
• 个股表现：得利斯、煌上煌、好想你涨幅领先；三元股份、皇氏集团跌幅居前。

6月推荐组合

• 推荐组合：贵州茅台、上海梅林、华联矿业
• 组合表现：截至6月10日，三者分别上涨7.1%、2.7%、9.3%，组合收益率为4.8%，跑赢上证综指和食品饮料板块4.5、1.3个百分点。

重点公司分析

贵州茅台

• 评级：买入
• 核心逻辑：高端白酒龙头，基本面稳健，预计2016-2018年EPS分别为14.09、15.28、16.82元，对应PE分别为19.5、18.0、16.5倍。
• 目标价：282元，12个月目标涨幅30%以上。

五粮液

• 评级：买入
• 核心逻辑：高端白酒龙头，批价持续上涨，估值仍有提升空间。
• 目标价：35.28元，12个月目标涨幅30%以上。

泸州老窖

• 评级：买入
• 核心逻辑：高端酒国窖1573销量增长超预期，预计全年高端酒增速达60%，中端酒有望实现15%以上增长。
• 目标价：34.98元，12个月目标涨幅30%以上。

安琪酵母

• 评级：增持
• 核心逻辑：业绩反转，提价空间大，长期成长路径清晰。
• 目标价：41.4元，12个月目标涨幅30%以上。

上海梅林

• 评级：买入
• 核心逻辑：业绩拐点明确，短期受益于生猪养殖和海外收购，长期看好牛肉业务。
• 目标价：-21.3元（数据待确认），市值目标140亿，中期目标200亿。

伊利股份

• 评级：买入
• 核心逻辑：品牌体系合理，渠道管控能力强，受益于奶粉新政。
• 目标价：23元，12个月目标涨幅30%以上。

双汇发展

• 评级：买入
• 核心逻辑：肉制品龙头，业绩稳定增长，受益于行业整合。
• 目标价：30元，12个月目标涨幅30%以上。

风险提示

• 食品安全问题：可能对品牌和市场信心造成冲击。
• 上游资源短缺：如东阿阿胶的驴皮资源缺口，可能限制增长。
• 行业竞争加剧：可能导致利润空间压缩。
• 政策风险：如三公消费打压，可能影响高端白酒需求。

投资建议

• 重点推荐：贵州茅台、上海梅林、安琪酵母。
• 关注标的：伊利股份、双汇发展、泸州老窖、五粮液。
• 建议策略：关注业绩稳健、估值合理的蓝筹股，同时把握行业整合带来的结构性机会。

评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。