20160410-招商证券-食品饮料业4月月报暨季报前瞻：靓丽季报护航，坚定超配白酒_2mb

文档总结：2016年4月食品饮料行业月报暨季报前瞻

核心内容

本报告分析了2016年4月食品饮料行业的市场表现及投资策略，重点推荐白酒板块，认为其季报表现将推动行情延续，建议超配白酒。同时，对于食品板块，认为需等待细筛选，关注业绩增长和品牌整合。

主要观点

• 白酒板块：经过三年调整，行业回暖迹象明显，高端白酒率先复苏，茅台、五粮液、古井贡酒等名酒表现突出，预计季报将呈现亮眼业绩。
• 食品板块：整体需求疲软，需精选优质个股，如安琪酵母、汤臣倍健、海天味业等，其业绩增长和品牌战略具有吸引力。
• 投资策略：建议当前择时买入白酒龙头，同时关注食品电商和优质个股，对中线配置也保持乐观态度。

关键信息

市场回顾

• 三月以来，上证A股和沪深300指数分别上涨11.76%和11.84%，食品饮料板块涨幅达16.32%，相对收益接近5%。
• 茅台、五粮液、古井、安琪酵母等推荐标的表现优异，其中安琪酵母年初以来涨幅达33.9%。
• CPI指数同比增长2.3%，但通胀水平仍低，对板块影响不大。

最新观点

• 高端白酒：受益于行业回暖，茅台、五粮液表现突出，古井贡酒在春糖调研中反馈最佳。
• 大众品：需求疲软，需等待机会，精选优质个股，如安琪酵母、汤臣倍健、海天味业等。
• 投资建议：白酒择时正当时，食品等待细筛选，推荐茅台、五粮液、古井贡酒、洋河股份等。

季报预览

• 茅台、五粮液、古井贡酒、洋河股份等公司预计Q1收入和净利润均有增长，其中茅台、五粮液和古井贡酒涨幅显著。
• 部分公司如张裕A、老白干酒等表现分化，需关注其具体业绩。

重点公司更新

• 贵州茅台：强劲增长，预收款创新高，建议强力买入。
• 五粮液：市值被低估，预计Q1回款增长，给予20倍PE估值，目标价37.2元。
• 洋河股份：省外增速快，预计EPS为3.74元，目标价75元。
• 泸州老窖：经营持续回升，建议买入并中线持有。
• 古井贡酒：走向全国化，建议强力买入，目标价45元。
• 顺鑫农业：业绩加速好转，给予30元目标价。
• 海天味业：平台型公司，业绩增长可期，建议强烈推荐。
• 安琪酵母：Q1业绩靓丽，利润分配积极，建议强力买入，目标价45元。
• 双汇发展：全年有望实现双增长，股息率高，建议强烈推荐。
• 汤臣倍健：牵手NBTY开启全球品牌整合，建议强力买入，目标价41元。

盈利预测与估值比较

• 高端白酒：茅台、五粮液、古井贡酒等公司EPS预计增长，估值合理，目标价上调。
• 大众品：海天味业、伊利股份等公司表现稳健，估值在合理范围内。
• 国际对比：与国际酒企如DIAGEO、PERNOD-RICARD等相比，中国白酒公司估值具有吸引力。

结构清晰总结

一、市场回顾

• 地产与投资：2月份PPI指数下降，但固定资产投资同比上涨，房地产略有回暖。
• 消费数据：全国消费零售总额同比仅上涨10.2%，涨幅收窄，消费形势回暖可能为短期因素。
• 板块表现：食品饮料板块涨幅达16.32%，白酒子板块表现尤为突出，涨幅接近19%。
• 推荐组合：年初以来推荐组合表现优异，安琪酵母、茅台、五粮液等涨幅显著。

二、最新观点

• 高端白酒：行业回暖，名酒复苏，茅台、五粮液最为受益，古井贡酒表现最佳。
• 大众品：需求疲软，需等待机会，精选优质个股，如安琪酵母、汤臣倍健、海天味业等。
• 投资建议：建议当前择时买入高端白酒，同时关注食品电商和优质个股，对中线配置保持乐观。

三、季报预览

• 高端白酒：预计Q1收入和净利润均有增长，茅台、五粮液、古井贡酒等表现亮眼。
• 大众品：部分公司如海天味业、伊利股份等表现稳健，但整体需求仍疲软。

四、重点公司更新

• 贵州茅台：强劲增长，建议强力买入，目标价上调至286元。
• 五粮液：市值低估，预计Q1回款增长，目标价37.2元。
• 洋河股份：省外增速快，建议强烈推荐，目标价75元。
• 泸州老窖：经营持续回升，建议买入并中线持有，目标价32元。
• 古井贡酒：走向全国化，建议强力买入，目标价45元。
• 顺鑫农业：业绩加速好转，建议买入，目标价30元。
• 海天味业：平台型公司，建议强烈推荐，目标价34元。
• 安琪酵母：Q1业绩靓丽，建议强力买入，目标价45元。
• 双汇发展：全年有望双增长，建议强烈推荐，目标价27元。
• 汤臣倍健：全球品牌整合战略，建议强力买入，目标价41元。

五、盈利预测与估值比较

• 高端白酒：茅台、五粮液、古井贡酒等公司EPS预计增长，估值合理，目标价上调。
• 大众品：海天味业、伊利股份等公司表现稳健，估值在合理范围内。
• 国际对比：与国际酒企相比，中国白酒公司估值更具吸引力。

结论

• 2016年4月，食品饮料板块表现抢眼，白酒行业回暖迹象明显，建议超配白酒。
• 食品板块需等待机会，精选优质个股，关注业绩增长和品牌整合。
• 投资策略上，建议当前择时买入高端白酒，同时关注食品电商和优质个股，对中线配置保持乐观。