食品饮料行业18Q4基金持仓分析：白酒超配缩窄，食品普遍加配-20190129-兴业证券-13页_798kb

食品饮料18Q4基金持仓分析总结

核心内容

2019年1月29日发布的食品饮料板块18Q4基金持仓分析报告指出，食品饮料板块整体配置有所回落，但仍在相对高位。白酒板块超配比例显著缩窄，而食品及其他饮料板块普遍获得加配，乳制品板块则处于低位。

主要观点

1. 食品饮料板块持仓情况

• 18Q4持仓比例：主动型基金对食品饮料板块的持仓比例为11.81%，同比下降1.94pct，环比下降2.4pct。
• 超配比例：食品饮料板块的超配比例为5.85%，环比下降2.01pct，同比下降2.36pct，表明资金对板块基本面有所迟疑。
• 历史对比：自2015年以来，主动型基金对食品饮料板块的配置在18Q3达到峰值，持仓比例为14.21%，超配比例为7.86%。当前配置虽回落，但仍处于相对高位。

2. 白酒板块

• 持仓比例：18Q4白酒板块的基金持仓比例为6.91%，环比下降3.04pct，同比下降2.85pct。
• 超配比例：白酒板块的超配比例为3.27%，环比下降2.65pct，同比下降2.88pct，处于04年以来的历史腰部位置。
• 投资建议：白酒板块的成长逻辑为升级和分化，名酒逻辑依然成立。建议关注业绩释放、估值合理的个股，如贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等。
• 风险提示：宏观经济压力、政策风险、渠道管控效果不达预期等。

3. 调味品板块

• 持仓比例：18Q4调味品板块重仓股占比为1%，环比提升0.1pct，同比提升0.5pct。
• 超配比例：调味品板块首次进入超配阶段，超配比例为0.08%。
• 投资建议：推荐中炬高新、千禾味业、海天味业、恒顺醋业及涪陵榨菜。

4. 肉制品及其他食品（综合类）

• 持仓比例：18Q4主动型基金持仓占比为2.0%，环比提升0.4pct，同比提升1.4pct。
• 超配比例：超配比例为1.1%，环比提升0.4pct，同比提升1.4pct。
• 投资建议：推荐双汇发展，因其短期猪价下行弹性及高股息率特质在震荡市场中具备防御优势。

5. 其他饮料板块

• 持仓比例：18Q4其他饮料部分重仓占比为0.41%，环比提升0.14pct，同比提升0.27pct。
• 超配比例：超配比例为0.08%，为14年以来首次进入超配阶段。
• 投资建议：关注啤酒企业产品升级及提价带来的盈利能力改善。

6. 乳制品板块

• 持仓比例：18Q4乳制品板块的主动型基金持仓比例为1.50%，同比下降1.1pct，环比下降0.1pct。
• 超配比例：板块超配比例为0.4pct，处于乳品历史底部。
• 投资建议：推荐伊利股份，其品类扩张具备看点。

7. A股前20大重仓股

• 食品饮料个股：18Q4共有4家食品饮料公司位列A股前20大重仓股，分别为贵州茅台、伊利股份、五粮液、泸州老窖。
• 洋河股份：跌出前20大重仓股。
• 持仓变化：相比18Q3，前10大食品饮料个股中增加了海天味业、汤臣倍健和养元饮品，而顺鑫农业、口子窖和古井贡酒跌出前十。

8. 重点个股持仓分析

• 贵州茅台：18Q4持股占比为1.62%，环比下降0.59pct，但仍高于均值。
• 五粮液：持股占比为0.50%，低于2009年以来均值。
• 泸州老窖：持股占比为0.43%，为17Q4以来最低水平。
• 伊利股份：持股占比为1.06%，为17Q3以来最低水平。
• 其他个股：如海天味业、绝味食品、安井食品等均获得不同程度的加配。

关键信息

• 投资建议：

  • 白酒：关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、今世缘。
  • 调味品：推荐中炬高新、千禾味业、海天味业、恒顺醋业、涪陵榨菜。
  • 肉制品：推荐双汇发展。
  • 乳制品：推荐伊利股份。
  • 食品综合：推荐绝味食品、安井食品。

• 风险提示：

  • 宏观经济及政策风险
  • 食品安全问题
  • 五粮液、茅台渠道管控效果不达预期
  • 市场系统性风险

附录

• 图表说明：

  • 图1至图6分别展示了食品饮料、白酒、调味品、肉制品、其他饮料和乳制品板块的标配与超配比例。
  • 图7至图13展示了A股前20大重仓股及重点个股的持仓情况。
  • 表1与表2分别列出了前20大重仓股的持仓占比及重点公司估值表。

• 分析师信息：

  • 陈娇、赵国防
  • 研究助理：李耀、颜言
  • 报告来源：兴业证券经济与金融研究院

• 投资评级说明：

  • 股票评级包括买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
  • 行业评级包括推荐、中性、回避。
  • 评级标准基于报告发布日后12个月内公司股价相对相关指数的涨跌幅。

信息披露

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