20160117-兴业证券-食品饮料行业周报_安全边际已现__超配白酒保底搏弹性_13页_1mb

安全边际已现，超配白酒保底搏弹性总结

核心内容

本报告发布于2016年1月17日，主要分析食品饮料行业在2016年初的市场表现，并对重点公司进行推荐。在整体市场下跌背景下，食品饮料板块展现出较强的防御性特征，尤其是白酒和乳制品等价值股表现优于大盘。分析师认为当前市场环境下，白酒板块估值偏低，具备较高的安全边际，建议超配白酒以获取相对收益。

主要观点

• 行业整体表现：1月第二周食品饮料指数下跌6.91%，跑赢大盘0.31个百分点。食品饮料板块跌幅小于沪深300及其他多数行业，显示出防御性特征。
• 子行业表现：白酒和乳制品跌幅较小，分别为6%和5.1%，而黄酒、啤酒、软饮料等子行业跌幅较大，葡萄酒则微涨7.8%。
• 重点公司表现：本周重点公司均下跌，其中光明乳业跌幅最大。贵州茅台、五粮液、泸州老窖等白酒企业跌幅相对较小，且部分出现库存紧张迹象，预示春节前可能提价。
• 推荐标的：
  • 白酒：贵州茅台（避险首选）、五粮液（股价接近员工持股价）、泸州老窖（1573仍有超预期可能）、顺鑫农业（白酒稳定增长，外延并购预期）。
  • 食品：伊利股份（估值合理，业绩稳定）、百润股份（估值修复空间大）。
  • 进口牛肉：上海梅林（股价进入底部区域，看好其分销能力）。
• 行业评级：维持“推荐”评级，长期推荐组合为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份；1月组合为上海梅林、五粮液、泸州老窖。

关键信息

估值与配置

• 整体估值水平：食品饮料板块市盈率（TTM）为24.33倍，相对沪深300的市盈率（TTM）11.94倍，市盈率相对较高。
• 基金仓位配置：15Q3基金重仓股中食品饮料行业占比回升至1.67%，白酒和非白酒分别占比0.78%和0.89%。伊利、茅台、五粮液、皇氏集团、老白干酒位列行业重仓前五。

重点数据

• 生鲜乳价格：截至1月6日，主产省（区）生鲜乳平均价格为3.57元/公斤，同比下降2.72%，环比上涨0.85%。
• 婴幼儿奶粉价格：1月8日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为164.9元/公斤，同比上涨0.46%，环比下降0.08%。
• 猪肉价格：1月15日猪肉价格为26.44元/公斤，环比上升2.64%；猪粮比价为8.72，显示生猪养殖利润较好。

重点公告与新闻

• 三元股份：拟现金收购北京艾莱发喜食品90%股权，标的公司主要产品为八喜冰淇淋，14年收入为8.7亿，归母净利7528万。
• 科迪乳业：拟非公开发行A股2980万股，用于低温乳品改扩建及冷链物流建设。
• 美国星座集团：第三财季盈利大幅增长，上调全年盈利预期。
• 奶粉注册制扩大：中国监管当局已向WTO提交《婴幼儿配方奶粉产品配方注册管理办法（送审稿）》，进口奶粉将进入“大洗牌”阶段。

下周重点事项提醒

• ST水井：2016年1月18日限售股上市。
• 海欣食品：2016年1月18日限售股上市。
• 黑芝麻：2016年1月21日召开股东大会。

风险提示

• 经济继续放缓，消费持续下滑。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

分析师信息

• 陈嵩昆：chensongk@xyzq.com.cn，S0190515080001
• 王晓明：wangxm@xyzq.com.cn，S0190514080001

法律声明

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