20140713-兴业证券-食品饮料_继续重点看好Q3白酒行情_19页_1mb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2014年7月13日食品饮料行业的市场表现、投资观点、估值水平、重点数据及公告新闻。整体来看，食品饮料板块表现疲软，但部分公司如白酒在淡季后出现企稳迹象，值得关注。

主要观点

• 市场表现：上周食品饮料板块整体下跌，跑输大盘。白酒板块跌幅最小，为-0.2%，而乳制品、调味品和肉制品跌幅较大，分别达到-3.3%和-4.8%。
• 投资展望：分析师认为Q3白酒行情具有较高参与性，主要基于白酒价格企稳回升、估值切换、基数效应和政策支持。此外，味精行业表现强势，推荐梅花生物。
• 行业评级：维持食品饮料行业“中性”评级，认为整体机会需等待Q4风格转换，但部分公司如双汇发展、顺鑫农业、中炬高新、伊利股份、南方食品、贵州茅台等仍被重点看好。
• 中报预期：多数重点公司中报业绩预期不佳，但部分如伊利股份和南方食品预计净利润增长。

关键信息

重点公司表现

重点公司盈利预测与估值

中报预期

• 茅台：净利润增速预计为0-5%
• 五粮液：净利润增速预计为-25%至-20%
• 老窖：净利润增速预计为-40%至-50%
• 洋河：净利润增速预计为-10%至-20%
• 汾酒：净利润增速预计为-50%至-60%
• 古井贡：净利润增速预计为-10%至0%
• 青青稞酒：净利润增速预计为-10%至0%
• 青啤：净利润增速预计为5-15%
• 双汇：净利润增速预计为25%-35%
• 伊利：净利润增速预计为10%-20%
• 光明：净利润增速预计为30%-40%
• 贝因美：净利润增速预计为-45%至-55%
• 三全：净利润增速预计为-20%至-30%
• 中炬：净利润增速预计为70%-90%
• 海天：净利润增速预计为25%-30%

行业估值

• 整体估值：食品饮料板块市盈率（TTM）为16.66倍，市净率3.34倍，相对沪深300的市盈率2.1倍，市净率2.7倍，估值处于弱势震荡，短期上行压力仍存。
• 白酒板块：市盈率11.9倍，估值溢价率1.48，环比略有下跌。
• 非白酒板块：市盈率28.76倍，估值溢价率3.58，环比略降。

重点数据

• 婴幼儿奶粉销售数据：新增淘宝销售数据监测，反映真实销售情况。贝因美、伊利为国内领军品牌，价格变动趋势可反映渠道库存变化。
• 行业效益数据：
  • 白酒：1-5月收入增长3.55%，利润总额增速-11.61%，预期Q3将有所好转。
  • 葡萄酒：收入和利润持续低迷。
  • 啤酒：进入消费旺季，但利润增速不理想。
  • 乳制品：收入增长15.7%，利润持续反弹。
  • 味精：行业数据持续强势反弹，推荐梅花生物。

重点公告新闻

• 三全食品：向下修正半年度业绩预告，净利润同比下滑10%-40%。
• 量子高科：半年度业绩同比下降0%-20%，受乳品行业整顿影响。
• 南方食品：净利润同比增长约50-71%，主要受益于政府补贴。
• 西藏发展：净利润同比减少90-95%，主要因投资收益减少。
• 水井坊：董事长辞职，公司人才流失严重，业绩下滑。
• 贝因美：冠宝2段1000g价格持续反弹。
• 伊利股份：金领冠900g三段价格略有下滑，因“伊利母婴店”数据影响。
• 多美滋：价格持续下滑，销量未见好转。
• 诺优能、美国雅培、君乐宝：销售数据稳定，值得关注。

7月重点事项提醒

• 顺鑫农业：7月15日召开股东大会
• 五粮液：7月18日召开股东大会
• 贝因美：7月22日召开股东大会
• 双塔食品、安琪酵母、洽洽食品、涪陵榨菜：7月25日预计披露中报
• 中炬高新：7月30日预计披露中报

总结

本报告指出食品饮料行业整体处于调整期，但白酒板块在Q3有望迎来估值修复。重点推荐双汇发展、顺鑫农业、中炬高新、伊利股份、南方食品、贵州茅台等公司。同时，味精行业表现亮眼，梅花生物值得关注。此外，行业整体估值较低，短期上行压力较大，需关注Q4的风格转换。