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美联储6月议息会议点评总结

核心内容

美联储于2022年6月16日凌晨宣布加息75个基点，将基准利率上调至 $1.50% - 1.75%$，这是自1994年以来的最大单次加息幅度，显示出其对抗通胀的坚定立场。同时，最新点阵图显示，美联储官员预计年底前将利率上调至 $3.25% - 3.5%$，意味着未来还有约175个基点的加息空间。

主要观点

• 加息符合预期，但后续仍有变数
  尽管加息幅度超预期，但整体符合市场预期。鲍威尔在讲话中表示，75个基点的加息不会成为常态，下次加息幅度可能为50或75个基点，显示美联储对加息节奏的控制意图。

• 加息引发市场对经济衰退的担忧
  尽管美联储强调美国经济强劲，但市场对“软着陆”存疑。主要担忧包括：消费者和投资者信心下滑、美债期限利差收窄、历史经验表明加息可能引发失业率上升和经济衰退。

• 通胀全球化，美国政策外溢效应显著
  全球通胀上行，美国、欧元区、加拿大、南非、韩国等国家/地区的CPI同比均高于疫情前水平，但中国CPI相对温和。美国加息对全球利率市场产生显著影响，其他经济体的国债收益率普遍上升，而中国国债收益率则有所下降。

• 中国或受美国加息边际冲击，但主要矛盾在内
  美国加息可能对中国经济造成一定压力，但国内经济修复仍是主要关注点。A股自4月26日反弹以来，已修复疫情冲击，市场情绪整体偏乐观，但未来经济恢复的高度和节奏仍是关键变量。

关键信息

• 加息背景：美国5月通胀超预期，推动美联储大举加息。
• 市场反应：加息决议公布后，美国三大股指上涨，美债收益率下降，美元指数回落。
• 未来展望：市场需关注美国通胀是否见顶，以及经济能否实现“软着陆”。中国短期反弹可能受外部环境影响，但中长期仍需关注内需修复情况。
• 风险提示：包括美国加息超预期、美国经济衰退超预期、中国经济修复不及预期等。

市场焦点与策略建议

• 短期策略：建议紧密跟踪市场主要矛盾的变化，把握短期反弹节奏，保持谨慎乐观。
• 中长期关注：市场大幅上行的时点仍需观察，尤其需关注美国通胀和经济走势的后续发展。

图表摘要

• 图1：美国通胀超预期（%）
• 图2：美国劳动力市场依然紧张
• 图3：6月议息会议之后美股上涨
• 图4：6月议息会议之后美债收益率下行
• 图5：5月议息会议之后美股先涨后跌
• 图6：美国消费和投资者信心走弱
• 图7：美债期限利差收窄（%）
• 图8：美联储加息领先失业率（%）
• 图9：通胀全球化（%）
• 图10：全球经济下行
• 图11：粮食和原油价格同比涨幅大（%）
• 图12：美国与欧洲CPI之差（%）
• 图13：美国货币政策外溢（2021年1月4日为0点，BP）
• 图14：美元兑日元与美日国债利差
• 图15：纳指和创业板指（2022-1-3=100）

分析师简介

• 韦志超：首创证券首席经济学家，美国布朗大学经济学博士，曾在国泰君安证券、华夏基金及安信证券担任宏观负责人。

评级说明

• 投资建议比较标准：以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数涨跌幅进行评估。
• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%之间）、中性（涨幅-5%至5%之间）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（与整体市场表现持平）、看淡（弱于整体市场表现）。

免责声明

本报告由首创证券制作，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断，独立决策，并承担相应风险。报告内容可能随时更改，过往表现不预示未来结果。