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美联储3月议息会议点评总结

核心内容

美联储于2022年3月17日召开议息会议，标志着自2018年以来首次进入加息周期。此次会议决定将政策利率从0-0.25%上调至0.25-0.5%，并释放出未来将多次加息的信号。

主要观点

• 加息节奏：FOMC委员预计2022年内将加息6次，2023年还将加息3-4次。若维持每次加息25BP的节奏，意味着未来将有11次加息。
• 点阵图预测：今年底政策利率中值预计升至1.9%，明年底预计升至2.8%。
• 通胀与经济预测：美联储将2022年美国GDP增速预测下调至2.8%，同时将核心PCE同比通胀预测上调至4.1%，显示对通胀压力的担忧加剧。
• 俄乌战争影响：虽然影响尚不确定，但短期内可能加剧通胀压力，并对经济活动产生负面影响。
• 鲍威尔表态：鲍威尔强调美国经济能够承受加息冲击，暗示5月可能宣布缩表计划，并可能加快缩表节奏。

关键信息

• 加息背景：美联储自2018年以来首次加息，主要由于通胀压力上升。
• 缩表计划：鲍威尔暗示5月可能宣布缩表细节，节奏将快于上一轮。
• 通胀趋势：预计3月CPI同比将“破8”，二季度维持高位，下半年随着供应链缓解和基数效应开始下降，但下降幅度受限于供给约束和服务消费恢复。
• 市场反应：由于美联储此前与市场沟通充分，海外股债价格表现基本符合预期，但未来通胀和经济下行风险仍可能导致市场波动率上升。
• 对国内影响：当前外资调整主要与政策变化和疫情冲击有关，而非美联储加息。在“外紧内松”的货币政策环境下，国内经济复苏有望对冲资本流出压力。

风险提示

1. 疫情发展超预期；
2. 地缘政治风险。

图表说明

• 图1：美联储3月议息会议点阵图，显示政策利率预测中值上调。
• 图2：美联储资产中国债和长期债券占比，反映其资产负债表结构。
• 图3：美股波动率指数，显示市场对未来的不确定性。

后续展望

• 短期：不排除美联储5月或6月一次性加息50BP，以更明确的信号打压通胀预期。
• 中期：缩表加快可能影响美债收益率曲线，但若通胀持续高位，加息与缩表可能同步推进，带来收益率快速上行风险。
• 长期：美国通胀和利率中枢可能上移，对海外估值体系形成冲击，进而影响我国市场估值对标。

分析师信息

• 袁方：中央财经大学经济学学士，北京大学光华管理学院金融学硕士，曾在国家外汇管理局中央外汇业务中心工作，2018年加入安信证券研究中心。
• 章森：北京大学经济学院经济学学士和国际商务硕士，曾在北京市发展和改革委员会工作，2020年加入安信证券研究中心。

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