20241028-西南证券-思源电气-002028.SZ-2024年三季报点评_Q3业绩略超预期_海外快速起量_5页_1mb

思源电气2024年三季报点评总结

核心业绩亮点：

• 2024年1-9月，公司营收同比增长213%，归母净利润同比增长299%，扣非净利润增长265%；三季度单季营收同比增294%，归母净利润同比增长35%，扣非净利润激增313%。

盈利能力提升：

• 毛利率和净利率持续优化，前三季度分别提升至14%和14.6%；三季度毛利率31%，净利率147%。
• 各项费用率总体平稳，销售/管理/财务费用率同比变动较小。

业务拓展动态：

• 子公司江苏思源高压开关有限公司宣布投资3亿元建设高压智能组合电器（GIS）生产基地，预计将增强国际市场竞争力。
• 海外变压器需求旺盛，公司海外订单占比超50%，受益于全球新能源趋势与北美市场的增长驱动。

未来展望与投资建议：

• 预计2024-2026年营收与净利润分别实现339%、25%及191%增长，维持“买入”评级。

风险提示：

• 电网投资不及预期、产品开发进度延误、海外EPC项目拓展不达预期、汇率波动等风险需警惕。

本报告分析基于公司财务数据与市场环境，建议投资者关注其海外布局与业务扩张所带来的持续性增长机遇。