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思源电气（002028）2024年报点评总结

核心内容概览

思源电气在2024年实现了显著的业绩增长，营业收入达154.58亿元，同比增长24.06%；归母净利润为20.49亿元，同比增长31.42%。公司全年在手订单充足，新增订单214.57亿元（不含税），同比增长29.94%。截至2024年底，合同负债达17.6亿元，同比增长42.6%。公司对2025年的经营目标设定为新增合同订单268亿元，同比增长25%，营业收入目标为185亿元，同比增长20%。

主要观点

盈利能力持续提升

• 销售毛利率：2024年达到31.25%，同比提升1.75个百分点。
• 销售净利率：2024年为13.49%，同比提升0.58个百分点。
• 2024Q4表现：销售毛利率30.88%，同比提升2.73个百分点；销售净利率11.2%，同比提升0.35个百分点。

在手订单充足

• 全年新增订单214.57亿元（不含税），同比增长29.94%。
• 合同负债同比增长42.6%，反映公司订单储备充足，未来业绩有保障。

海外业务增长显著

• 2024年海外收入31.2亿元，同比增长44.7%，占比突破20%。
• 公司长期坚持海外战略，产品在英国、意大利、沙特、科威特等多个国家实现突破。

研发投入加大，新产品储备丰富

• 公司积极布局柔性直流输电、储能、静止同步调相机、汽车电子电器、中压开关、套管、智能运维、低压开关、超容等新产品和新业务。
• 通过持续的技术创新，确保公司在行业中的领先地位和持续增长动能。

关键信息

投资建议

• 当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为20.59/15.94/13.41倍。
• 维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩持续增长，具备良好的成长性和盈利能力。

盈利预测与财务指标

资产负债表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

风险提示

• 电网建设增速不及预期
• 海外市场需求不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 中性：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于沪深300指数5%以下

公司评级

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
• 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-15%与-5%之间
• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%

分析师信息

• 刘强：liuqiang@tpyzq.com，分析师登记编号：S1190522080001
• 刘淞：liusong@tpyzq.com，分析师登记编号：S1190523030002

公司背景

• 总部地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

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