> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 思源电气2024年三季报点评总结 思源电气（002028）2024年三季报业绩略超预期。2024年前三季度，公司营收同比增长21%，归母净利润同比增长30%；第三季度单季营收424亿元，同比和环比分别增长29%和21%，净利润60亿元，同比增长35%。毛利率为31.0%，环比下降1.6个百分点，净利率14.3%，环比略有下降，但整体表现强劲。 国内市场方面，公司产品份额稳固，预计Q3国内收入同比增长20-30%，交付节奏加快。网内业务招标需求稳定，新能源侧保持高增长；网外业务受工业资本开支疲软影响，但新能源升压站建设需求强劲，中压开关和储能等新产品有望成为未来增长点。 海外市场表现亮眼，预计Q3海外收入同比增长超60%，前三季度新增订单同比增长超50%。重点区域包括拉美、中东和欧洲，产品需求高景气，电力变压器和高压开关供不应求，推动价格上涨。公司深耕国际市场多年，EPC模式带动设备出口效果显著。 财务数据稳健，Q1-3经营性净现金流78亿元，同比增长12%；合同负债224亿元，较年初增加51%，显示订单充足。存货同比增长28%，部分延迟交付至Q4。 盈利预测方面，东吴证券维持公司2024-2026年归母净利润分别为207亿元、259亿元、305亿元，同比增长32%、25%和18%。基于2025年27倍PE，目标价899元，维持“买入”评级。风险包括海外拓展不及预期、国内电网投资放缓和竞争加剧等。 综上，公司业绩增长强劲，市占稳固，海外战略逐步落地，维持积极展望。